基于修正KMV模型的我國商業(yè)銀行信用風險測度.pdf

1、作為我國商業(yè)銀行面臨的最主要金融風險類型之一，信用風險對商業(yè)銀行的整體發(fā)展起到至關(guān)重要的作用。與西方發(fā)達國家相比，我國商業(yè)銀行的信用風險管理水平明顯落后，信用風險管理體系有待完善，特別是風險管理工具及技術(shù)與國際上發(fā)達國家的商業(yè)銀行相比存在較大的差距。因此我國商業(yè)銀行若想穩(wěn)健發(fā)展，并參與激烈的國際金融市場競爭，必須提高風險識別、評估、控制等能力，通過借鑒、吸收并應用國外一些成熟的風險管理技術(shù)，進而建立科學的風險識別、檢測、度量控制體系，及

2、時對面臨的信用風險進行科學度量與有效管理，提高信用風險管理系統(tǒng)在風險控制過程中所發(fā)揮的關(guān)鍵效用。
　　首先，本文多角度全面分析我國商業(yè)銀行信用風險現(xiàn)狀、信用風險管理中存在的問題并詳細闡述度量在信用風險管理中的重要地位。在比較現(xiàn)代四種信用風險測度模型在我國適用性的基礎上，選擇KMV模型為基礎模型。其次，為提高KMV模型在我國的適用性，對其參數(shù)進行修正：針對股票收益率序列尖峰厚尾及杠桿效應的特征，采用EGARCH(1,1)-M模型取代

3、GARCH(1,1)模型計算股權(quán)價值波動率；針對我國存在非流通股問題，采用凈資產(chǎn)定價法估值；在違約點的設置上，通過計算并檢驗3種不同違約點下正常公司與違約企業(yè)的違約距離是否存在顯著性差異，從而選出最優(yōu)違約點；無風險收益率采用上海同業(yè)拆借利率(Shibor)以更好反映利率市場化進程。最后，本文選取2014年商業(yè)銀行貸款投向位居前5的行業(yè)共計14家上市公司財務數(shù)據(jù)與市場數(shù)據(jù)進行信用風險測度的實證分析和檢驗，驗證了修正KMV模型在我國信用風險

4、測度中的有效性。最后，本文從度量手段與應用環(huán)境兩個方面對提高信用風險管理水平提出建議。
　　研究結(jié)果表明：(1)運用EGARCH(1,1)-M模型計算股權(quán)價值波動率，可以反映出前收益率與未來波動間的杠桿效應，提高了計算精度。(2)通過獨立樣本T檢驗，選出最優(yōu)違約點為DPT=0.75LTD+STD；(3)ST公司的違約距離均值在總體上是小于非ST公司的，這意味著總體上其違約風險也小于ST公司，這與現(xiàn)狀相一致。而理論違約概率與現(xiàn)狀并不