基于KMV模型的商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià).pdf

1、信用風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)體系面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。與其他風(fēng)險(xiǎn)相比，信用風(fēng)險(xiǎn)具有偏態(tài)性、數(shù)據(jù)獲取的困難性以及非系統(tǒng)性特點(diǎn)，這些特點(diǎn)決定信用風(fēng)險(xiǎn)的衡量是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)面臨的重要課題之一。我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)還基本停留在資產(chǎn)負(fù)債管理及財(cái)務(wù)比率分析的定性管理階段。目前，國(guó)際上商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展趨勢(shì)，是由主觀性較強(qiáng)的定性管理方式逐步向更加模式化、數(shù)量化的管理方式轉(zhuǎn)變，其中以美國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)管理和證券組合管理者KMV公司研發(fā)的KMV模型最為著名。該模型

2、以期權(quán)定價(jià)理論為基礎(chǔ)，以公司資產(chǎn)市值及波動(dòng)率、股權(quán)價(jià)值及波動(dòng)率等相關(guān)參數(shù)來衡量上市公司的違約風(fēng)險(xiǎn)。該模型對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的精確性及有效性在世界許多國(guó)家和地區(qū)都已獲得良好的成效。
　　由于我國(guó)上市公司所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與西方國(guó)家存在較大的差異，KMV模型在我國(guó)的應(yīng)用存在一些可能的約束因素。2005年以前我國(guó)證券市場(chǎng)一直處于股權(quán)分置的不公平局面，從而造成同股不同權(quán)、同權(quán)不同利的怪象。目前，股權(quán)分置改革已經(jīng)結(jié)束，但仍有一些股票無法實(shí)現(xiàn)全流通。