不同信用利差模式下可轉(zhuǎn)債定價(jià)效率的研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券作為一種混合創(chuàng)新型金融工具，它已成為一種兼具債權(quán)和股權(quán)特性的重要投融資工具，但其含權(quán)的特性使得其定價(jià)較一般債券更加復(fù)雜，可轉(zhuǎn)債的合理定價(jià)對(duì)于發(fā)行公司正確制定可轉(zhuǎn)債的條款以降低融資成本，投資者優(yōu)化投資策略乃至整個(gè)債券市場(chǎng)的發(fā)展都有重要的意義。在這種現(xiàn)實(shí)的背景下，本文著眼于中國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)發(fā)展環(huán)境，對(duì)不同信用利差下的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行定價(jià)研究，以期探討適合我國(guó)可轉(zhuǎn)債定價(jià)的模型。
　　本文首先闡述了可轉(zhuǎn)債的定義和概念，從股權(quán)性、債

2、權(quán)性和期權(quán)性三個(gè)方面對(duì)可轉(zhuǎn)債的各個(gè)要素進(jìn)行介紹。接著系統(tǒng)地介紹了可轉(zhuǎn)債的傳統(tǒng)定價(jià)方法，包括Black-Scholes模型、二叉樹(shù)定價(jià)模型和蒙特卡羅模擬方法，在借鑒這些傳統(tǒng)定價(jià)模型的基礎(chǔ)上，探討了基于公司價(jià)值和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的可轉(zhuǎn)債雙因素定價(jià)模型，并在分析上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，推導(dǎo)出了上市公司的信用利差。結(jié)合信用利差和KMV定價(jià)模型，推導(dǎo)出了動(dòng)態(tài)信用利差下的可轉(zhuǎn)債定價(jià)模型。
　　本文選取民生銀行可轉(zhuǎn)換債券（簡(jiǎn)稱“民生轉(zhuǎn)債”）、國(guó)電電

3、力可轉(zhuǎn)換債券（簡(jiǎn)稱“國(guó)電轉(zhuǎn)債”）、寧波海運(yùn)可轉(zhuǎn)換債券（簡(jiǎn)稱“海運(yùn)轉(zhuǎn)債”）、中國(guó)石化可轉(zhuǎn)換債券（簡(jiǎn)稱“石化轉(zhuǎn)債”）、泰爾重工可轉(zhuǎn)換債券（簡(jiǎn)稱“泰爾轉(zhuǎn)債”）、工行商銀行可轉(zhuǎn)換債券（簡(jiǎn)稱“工行轉(zhuǎn)債”）、中國(guó)銀行可轉(zhuǎn)換債券（簡(jiǎn)稱“中行轉(zhuǎn)債”）、博匯紙業(yè)可轉(zhuǎn)換債券（簡(jiǎn)稱“博匯轉(zhuǎn)債”）和中鼎股份可轉(zhuǎn)換債券（簡(jiǎn)稱“中鼎轉(zhuǎn)債”）九只可轉(zhuǎn)債作為定價(jià)的樣本，用Matlab對(duì)這九只可轉(zhuǎn)債進(jìn)行實(shí)證分析，并通過(guò)比較不同信用利差下的可轉(zhuǎn)債定價(jià)模型得出的理論價(jià)格與其