具有動態(tài)信用風(fēng)險的可轉(zhuǎn)債定價的研究.pdf

1、廣西師范大學(xué)碩士學(xué)位論文具有動態(tài)信用風(fēng)險的可轉(zhuǎn)債定價的研究姓名：黃靖貴申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：概率論與數(shù)理統(tǒng)計指導(dǎo)教師：楊善朝20070401根據(jù)所得的結(jié)果以南京水運公司的可轉(zhuǎn)換債券做為實證分析。文章的內(nèi)容共分五章：第一章為引言部分，主要介紹可轉(zhuǎn)換債券的背景與本文研究可轉(zhuǎn)換債券的內(nèi)容。第二章主要介紹可轉(zhuǎn)換債券的一些概要，包括可轉(zhuǎn)債的含義，可轉(zhuǎn)債的特征，影響可轉(zhuǎn)債價值的一些主要參數(shù)和條款，包括有：初始轉(zhuǎn)股價格，可轉(zhuǎn)債期限，股價波動率，無風(fēng)

2、險利率，市場風(fēng)險，信用風(fēng)險，可轉(zhuǎn)債票面利息，贖回價格，回售價格，贖回條件，回售條件。第三章主要介紹一些準備知識，為第四章對信用風(fēng)險度量、第五章進行可轉(zhuǎn)債定價做準備工作。包括介紹Ito過程，Ito公式，Girsannov定理等內(nèi)容。第四章，主要講利用KMV模型的結(jié)果，在考慮我國企業(yè)的實際情況下，提出企業(yè)的信用風(fēng)險值，并對其進行動態(tài)化：st=?ln(DtF)T?t?r(0.1)其中：t為當前時刻，T為到期日，F(xiàn)為零息票的面值，Dt為t時刻債

3、券的價值，r為無風(fēng)險利率。Dt可以通過期權(quán)方法求得，然后再以南京水運公司為例并對其在2005年11月10日到2006年7月19日之間不同時間點的信用風(fēng)險進行評估。第五章是在詳細分析了可轉(zhuǎn)債的各條條款與影響參數(shù)后，借助鞅的定價理論給出可轉(zhuǎn)債的定價公式：Vt=Vt1Vt22其中：Vt1表示附有贖回條款且考慮信用風(fēng)險與股市受稀釋情況的可轉(zhuǎn)債價值，Vt2表示附有回售條款的且考慮信用風(fēng)險與股市受稀釋情況的可轉(zhuǎn)債價值，在此本文只對這兩種情況做了一個

4、簡單的平均處理，從理論上考慮可能有點不是很合理，因為回贖條款對發(fā)行者有利，而回售條款對投資者有利，但這兩種有利并不一定是均等的。但從實證分析結(jié)果來看，結(jié)果所得的理論值與實際值吻合相當好，在樣本期間的平均誤差只有0.0520%，因此，說明這樣假設(shè)比較合理的，也就是說所假設(shè)的回贖條款與回售條款對發(fā)行者與投資者的影響程度比較均衡的?？傊?，本文在全面考察贖回條款、回售條款、公司的信用風(fēng)險以及轉(zhuǎn)股時股市受到稀釋作用對可轉(zhuǎn)債價值的影響情況后借助鞅的