上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效應(yīng)及影響因素研究.pdf

1、作為一項(xiàng)重大的激勵(lì)機(jī)制創(chuàng)新，股權(quán)激勵(lì)在降低委托-代理成本、提高企業(yè)績(jī)效和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等方面發(fā)揮了長(zhǎng)期的積極效用，這已經(jīng)在西方發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐中得到了證實(shí)。相比在國(guó)外取得的巨大成功和廣泛應(yīng)用，股權(quán)激勵(lì)體制在我國(guó)的起步較晚。隨著06年股權(quán)分置改革的基本完成，股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)實(shí)施的外部環(huán)境才基本成熟。但眾多上市公司也已經(jīng)將股權(quán)激勵(lì)作為一項(xiàng)重要的長(zhǎng)期激勵(lì)手段，紛紛推出激勵(lì)計(jì)劃。因此對(duì)股權(quán)分置改革后上市公司股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)進(jìn)行深入系統(tǒng)的研究就顯得非常有意

2、義。
　　作為在國(guó)外發(fā)展較為成熟的機(jī)制，股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)是否發(fā)揮了應(yīng)有的效用，有效的解決委托-代理問(wèn)題？上市公司實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案是否結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，最大程度的發(fā)揮其激勵(lì)效應(yīng)？現(xiàn)有的公司治理結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)化水平對(duì)股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)是否存在影響作用，如何影響？可以為監(jiān)管部門(mén)完善制度、改善監(jiān)管環(huán)境提供哪些可行性建議？對(duì)公司股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)和治理結(jié)構(gòu)的完善有哪些創(chuàng)新性啟示？以上這些都是做本項(xiàng)研究的動(dòng)機(jī)和關(guān)鍵。
　　本文是從超內(nèi)生視角出發(fā)

3、，既深入剖析股權(quán)激勵(lì)契約要素的激勵(lì)效果，又引入中間調(diào)節(jié)變量，構(gòu)建起股權(quán)激勵(lì)與公司價(jià)值之間的橋梁。本研究選用公司治理和市場(chǎng)化水平作為調(diào)節(jié)變量，基于調(diào)節(jié)效應(yīng)模型，運(yùn)用層次回歸分析法，探析內(nèi)外部環(huán)境對(duì)股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)的影響作用。實(shí)證結(jié)果表明：1、股權(quán)激勵(lì)的各契約要素積極推動(dòng)了企業(yè)績(jī)效的提升，較高高管激勵(lì)比例和較長(zhǎng)激勵(lì)年限的激勵(lì)效果尤為顯著。2、公司治理結(jié)構(gòu)顯著影響股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果，其中第一大股東持股比例、股權(quán)集中度、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理的兼任、獨(dú)立董