我國(guó)可轉(zhuǎn)債條款與股性研究.pdf

1、從1991年我國(guó)證券市場(chǎng)出現(xiàn)第一只可轉(zhuǎn)債開始，我國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了20多年的發(fā)展，迄今已經(jīng)發(fā)行了88只可轉(zhuǎn)換債券。隨著2008年金融危機(jī)帶來(lái)的股市下滑，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)一方面控制新股發(fā)行，另一方面鼓勵(lì)上市公司通過(guò)發(fā)行債券來(lái)融資。對(duì)于需要進(jìn)行權(quán)益融資的上市公司來(lái)說(shuō)，可轉(zhuǎn)債這一既具有股權(quán)特性又具有債權(quán)特性的融資工具收到了歡迎。
　　本文在這樣的背景下，對(duì)可轉(zhuǎn)債的條款所體現(xiàn)出來(lái)的股性特征強(qiáng)弱問(wèn)題進(jìn)行研究，并結(jié)合可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股情況對(duì)可轉(zhuǎn)債的

2、股性進(jìn)行了驗(yàn)證。
　　本文選用2004年-2012年上半年我國(guó)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債為研究對(duì)象，首先用N(d)指標(biāo)對(duì)其進(jìn)行股性的綜合性判斷，并將我國(guó)市場(chǎng)的可轉(zhuǎn)債劃分成股權(quán)型、債權(quán)型、混合型三類，在此基礎(chǔ)上對(duì)可轉(zhuǎn)債的條款進(jìn)行逐一分析，研究不同類型的可轉(zhuǎn)債在其條款的設(shè)計(jì)上是否具有顯著差異性，隨后對(duì)樣本中已經(jīng)摘牌的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行考察。得出以下結(jié)論:一、我國(guó)的可轉(zhuǎn)債總體股性較強(qiáng);二、我國(guó)可轉(zhuǎn)債的條款設(shè)計(jì)同質(zhì)性較強(qiáng)，即:可轉(zhuǎn)債的股性差異并沒(méi)有體現(xiàn)在其條款