基于動態(tài)擴展Nelson-Siegel模型的國債利率期限結(jié)構(gòu)研究實證分析.pdf

1、利率期限結(jié)構(gòu)是金融研究中最為重要的課題之一，并已成為金融領(lǐng)域風險管理、資產(chǎn)定價和貨幣政策制定的基準。隨著我國利率市場化進程的深化和金融資本市場的急速發(fā)展，利率期限結(jié)構(gòu)研究的重要性日益顯著。研究分析我國國債利率期限結(jié)構(gòu)的特點和發(fā)展趨勢，并建立符合其發(fā)展趨勢的利率期限結(jié)構(gòu)，具有非常重大的理論意義和現(xiàn)實指導意義。
　　現(xiàn)代利率期限結(jié)構(gòu)研究主要包含靜態(tài)、動態(tài)、混合以及宏觀金融模型。由于模型參數(shù)較少，預測能力較強，且與宏觀經(jīng)濟變量相關(guān)性較為

2、緊密等優(yōu)點，Diebold and Li于2006年在Nelson-Siegel模型基礎(chǔ)上提出的動態(tài)Nelson-Siegel模型（DNS），目前已得到學術(shù)界的認可，并在實踐中得到了廣泛的應用。
　　本文主要運用定量分析與實證研究相結(jié)合的研究方法對中國當前的國債利率期限結(jié)構(gòu)進行了較為系統(tǒng)的研究。本文首先闡述國內(nèi)外相關(guān)利率期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論，對基本模型和實現(xiàn)方法進行論述，著重分析動態(tài)擴展 Nelson-Siegel模型（DGNS）和

3、動態(tài) NS模型以及相應的狀態(tài)空間方程和因子經(jīng)濟含義。在實證分析方面，本文通過對銀行間市場國債利率數(shù)據(jù)的分析研究，實證擬合分析了包括具體形態(tài)、期限結(jié)構(gòu)因子等利率期限結(jié)構(gòu)的靜態(tài)和動態(tài)特征。通過對 DNS模型和DGNS模型的實證數(shù)據(jù)的比較分析，充分證明了兩模型都有足夠的解釋能力來擬合及預測中國國債利率期限結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，也證明DGNS模型在短期和長期上擬合效果優(yōu)于DNS模型，而在樣本外預測短期內(nèi)相對更準確。最后本文對獲得的利率期限結(jié)構(gòu)因子與宏觀經(jīng)濟