動(dòng)態(tài)套期保值策略研究——應(yīng)用G期望風(fēng)險(xiǎn)度量.pdf

1、復(fù)旦大學(xué)碩士學(xué)位論文動(dòng)態(tài)套期保值策略研究應(yīng)用G期望風(fēng)險(xiǎn)度量姓名：呂玉海申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：孫立堅(jiān)20090331動(dòng)態(tài)套期保值策略研究—應(yīng)用G期望風(fēng)險(xiǎn)度量風(fēng)險(xiǎn)度量方法：G期望風(fēng)險(xiǎn)度量方法。這個(gè)方法的特點(diǎn)是基于倒向隨機(jī)微分方程理論，根據(jù)在交割日衍生交易的獲利曲線，和相應(yīng)的偏微分方程，推導(dǎo)出金融衍生品的均衡價(jià)格相對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的函數(shù)。這種方法有兩個(gè)重要的特點(diǎn)：一、當(dāng)衍生品接近到期的時(shí)候，可以更加準(zhǔn)確的度量風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槭袌?chǎng)的

2、波動(dòng)，許多衍生資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)會(huì)比較大。比如南航認(rèn)沽權(quán)證在到期之前，雖然嚴(yán)重虛值，但是仍然被炒到一個(gè)很高的價(jià)位。這種情況下如果套期保值和交割日期不一致的時(shí)候，動(dòng)態(tài)套期保值策略就可以提供更多的信息。二、風(fēng)險(xiǎn)不中立。風(fēng)險(xiǎn)衡量的偏微分方程對(duì)于價(jià)值低估和高估的時(shí)候的二階導(dǎo)數(shù)是不同的。也就是說(shuō)，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格低于均衡價(jià)格的時(shí)候，認(rèn)為偏離均衡價(jià)格的程度可能會(huì)大于資產(chǎn)價(jià)格高于均衡價(jià)格的時(shí)候。模型主要的計(jì)算基于MicrosoftExcel，而且盡量少的使用V

3、BA編程。這樣做的目的是使得非軟件開(kāi)發(fā)人員可以盡快的構(gòu)建和使用模型。在討論套期保值策略的時(shí)候，我們?cè)O(shè)定了一個(gè)場(chǎng)景，然后以計(jì)算不同時(shí)期的套期保值率下組合的風(fēng)險(xiǎn)，并且予以優(yōu)化，發(fā)現(xiàn)在價(jià)格趨于下跌的時(shí)候，如果采用套期保值不能避免虧損。鑒于08年來(lái)石油價(jià)格迅速下跌，因而造成包括國(guó)航，東航在內(nèi)的公司虧損，所以本文以石油為研究對(duì)象?？紤]到雖然公司在套期保值時(shí)，既使用期權(quán)，也使用期貨，但是因?yàn)槠跈?quán)主要是OTC期權(quán)，其走勢(shì)很難從公開(kāi)渠道獲得，所以本文采