基于動(dòng)態(tài)相關(guān)性的套期保值及外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避.pdf

1、全球經(jīng)濟(jì)下，由于匯率波動(dòng)加劇和企業(yè)供應(yīng)鏈全球化發(fā)展，企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)增加，亟需找到有效的外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法。利用金融衍生工具進(jìn)行套期保值因其在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避上卓有成效，引起了越來越多的關(guān)注。套期保值策略的核心問題是最佳套期保值比率的確定，雖然套期保值比率的估計(jì)方法從線性模型進(jìn)化到非線性模型，但在實(shí)踐中并不能明顯提升套期保值的效率。 本文從投資組合理論的角度出發(fā)，對(duì)套期保值進(jìn)行重新界定，即對(duì)現(xiàn)貨和期貨進(jìn)行組合投資。在收益風(fēng)險(xiǎn)最小化前提下

2、，分析并得出最佳套期保值比率取決于投資組合中現(xiàn)貨和期貨收益率的相關(guān)性。通過采用滾動(dòng)相關(guān)性估計(jì)法得出現(xiàn)貨和期貨收益率的相關(guān)性是隨時(shí)間變化的。因此，本文提出了基于動(dòng)態(tài)相關(guān)性的套期保值比率估計(jì)方法，鑒于動(dòng)態(tài)條件相關(guān)(Dynamic Conditional Correlation，DCC)模型能夠描述變量之間的時(shí)變條件相關(guān)系數(shù)，本文采用該模型改進(jìn)原有方法不能精確描述現(xiàn)貨和期貨收益率的動(dòng)態(tài)相關(guān)性的缺陷，能夠提高最佳套期保值比率估計(jì)的精確度，從而提

3、高套期保值策略的效率。 通過外匯期貨套期保值實(shí)證研究驗(yàn)證基于動(dòng)態(tài)相關(guān)性的套期保值比率估計(jì)方法的有效性，設(shè)計(jì)了對(duì)我國(guó)企業(yè)具有前瞻意義和現(xiàn)實(shí)意義的兩種外匯風(fēng)險(xiǎn)套期保值策略，即直接套期保值和交叉套期保值。在直接套期保值中研究傳統(tǒng)的一種外匯期貨對(duì)一種外匯現(xiàn)貨的策略，在交叉套期保值中研究一種外匯期貨對(duì)多種外匯現(xiàn)貨的策略。通過考察最佳套期保值比率、套期保值效率，對(duì)比多種估計(jì)方法，分析本文提出的最佳套期保值估計(jì)方法是否具有優(yōu)勢(shì)。 通過