我國(guó)房地產(chǎn)公司信貸違約風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、房地產(chǎn)業(yè)的特性使得房地產(chǎn)公司與商業(yè)銀行有著天然的聯(lián)系，房地產(chǎn)開發(fā)需要大量的資金支持，而房地產(chǎn)開發(fā)的高風(fēng)險(xiǎn)使得資金提供者可能面臨較大的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)，由于目前我國(guó)的融資渠道主要是商業(yè)銀行貸款，這一違約風(fēng)險(xiǎn)主要的承擔(dān)者就是商業(yè)銀行。
　　 本文站在商業(yè)銀行的角度研究我國(guó)房地產(chǎn)公司的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)，首先介紹了我國(guó)房地產(chǎn)公司的現(xiàn)狀和兩種房地產(chǎn)公司貸款的主要模式，然后對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)公司信貸違約風(fēng)險(xiǎn)的概念進(jìn)行了定義并對(duì)其特征進(jìn)行了分析，之后從博弈

2、論的角度對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)公司信貸違約風(fēng)險(xiǎn)的成因進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)學(xué)分析，分別從房地產(chǎn)公司自身的公司素質(zhì)和房地產(chǎn)公司外部的環(huán)境兩個(gè)角度討論房地產(chǎn)公司的違約情況。在理論上分析了房地產(chǎn)公司信貸違約的經(jīng)濟(jì)學(xué)原因后，本文接著介紹了由Merton模型發(fā)展而來(lái)的用于度量違約風(fēng)險(xiǎn)的KMV模型，認(rèn)為該模型雖然還存在一些問題但可以適用于我國(guó)的上市公司，接著以我國(guó)十家房地產(chǎn)上市公司的數(shù)據(jù)為例，利用該模型對(duì)房地產(chǎn)公司的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了實(shí)證研究，得出了這十家房地產(chǎn)公司一年

3、52周理論上的預(yù)期違約率（EDF），通過對(duì)這十家房地產(chǎn)公司EDF值的研究，可以看出我國(guó)所有房地產(chǎn)公司的信貸違約風(fēng)險(xiǎn)有變大的趨勢(shì)，同時(shí)不同的房地產(chǎn)公司有不同的預(yù)期違約率（EDF），這些不同也符合理論上的分析。最后，在對(duì)房地產(chǎn)公司信貸違約風(fēng)險(xiǎn)理論分析和實(shí)證度量的基礎(chǔ)上，本文給出了一些防范房地產(chǎn)公司信貸違約風(fēng)險(xiǎn)的建議。
　　 本文做了一些新的嘗試：在對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)公司信貸違約風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，把Merton模型的思想和博弈論的思想結(jié)合起來(lái)，討

4、論銀行和房地產(chǎn)公司不同策略下的博弈支付函數(shù)，進(jìn)而通過支付函數(shù)得出房地產(chǎn)公司會(huì)選擇違約的情形；另外，本文在運(yùn)用KMV模型時(shí)，使用的是房地產(chǎn)公司的周數(shù)據(jù)，保證了數(shù)據(jù)的連續(xù)性且可以從趨勢(shì)上對(duì)房地產(chǎn)公司的違約概率進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析，克服了國(guó)內(nèi)許多學(xué)者在實(shí)證運(yùn)用該模型時(shí)僅以一個(gè)時(shí)點(diǎn)的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，從而使得該模型類似靜態(tài)模型的缺點(diǎn)。本文也存在不足之處：沒有對(duì)房地產(chǎn)公司信貸違約風(fēng)險(xiǎn)建立具體模型，同時(shí)運(yùn)用KMV模型時(shí)也沒有對(duì)該模型的假設(shè)做進(jìn)一步放松，可能影響