基于MMVD模型的我國美元外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整研究.pdf

1、近幾年來，我國外匯儲備規(guī)模持續(xù)高速增長，截止2007年6月底，我國官方外匯儲備余額已達(dá)13326.25億美元，同比增長41.6％，規(guī)模繼續(xù)居世界第一。高額外匯儲備不僅使中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債面臨“貨幣錯(cuò)配”的風(fēng)險(xiǎn)，而且社會成本巨大。在人民幣持續(xù)升值，美元對其它主要國際儲備貨幣中長期貶值的背景下，我國高額的外匯儲備還面臨著價(jià)值“縮水”的巨大風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)化我國外匯儲備結(jié)構(gòu)，提高外匯儲備經(jīng)營管理效率，以緩解外匯儲備高速增長的成本壓力和結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)顯得十

2、分迫切和必要。 本文使用MMVD模型來探討我國美元外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化問題。首先，參考國際機(jī)構(gòu)公布的外匯儲備相關(guān)數(shù)據(jù)及國內(nèi)外學(xué)者的一些研究，對我國外匯儲備結(jié)構(gòu)的概況及其中存在的問題進(jìn)行了描述。接下來，結(jié)合我國外匯儲備結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，有針對性的對我國外匯儲備結(jié)構(gòu)優(yōu)化的兩種基本思路展開具體分析，探求我國外匯儲備結(jié)構(gòu)優(yōu)化的現(xiàn)實(shí)選擇。最后將MMVD模型應(yīng)用于我國美元外匯儲備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題。通過使用美聯(lián)儲及美國財(cái)政部公布的一些數(shù)據(jù)，對我

3、國美元外匯儲備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行實(shí)證模擬，對MMVD模型的投資績效進(jìn)行檢驗(yàn)，并且基于相同的樣本數(shù)據(jù)與均值．方差模型進(jìn)行比較，以驗(yàn)證模型的有效性。 特別的，本文提出用MMVD來解決美元外匯儲備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)問題，提供一個(gè)簡便易行的分析工具。事實(shí)上，外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化遠(yuǎn)比本文所描述的要復(fù)雜。在實(shí)際操作中，儲備經(jīng)營者可以靈活的調(diào)整最低收益水平，也可以通過在模型中加入約束條件對各資產(chǎn)的投資比例做出限制，以滿足外匯儲備經(jīng)營的具體要求和目標(biāo)約束