股票回購(gòu)信息理論的研究.pdf

1、股票回購(gòu)是指股份有限公司出資將其發(fā)行的流通在外的股票以一定價(jià)格購(gòu)買回來，予以注銷或作為庫(kù)藏股的一種資本運(yùn)作方式。公司在股票回購(gòu)?fù)瓿珊罂梢詫⑺刭?gòu)的股票注銷，也可以將回購(gòu)的股份作為“庫(kù)藏股”保留，但不參與每股收益的計(jì)算和收益分配。 對(duì)于上市公司來說，股票回購(gòu)在近幾十年都是一種非常重要的金融政策，它能夠有效維護(hù)上市公司的投資價(jià)值不被過分地低估。當(dāng)公司股價(jià)相對(duì)于公司凈資產(chǎn)被嚴(yán)重低估時(shí)，它向市場(chǎng)傳遞的是不利于公司發(fā)展的錯(cuò)誤信號(hào)，因此公司

2、就需采取必要的措施。股票回購(gòu)暗含了公司對(duì)股價(jià)嚴(yán)重低迷的不滿，能在一定程度上扭轉(zhuǎn)股價(jià)過分低迷的現(xiàn)狀。一旦實(shí)施回購(gòu)，公司每股凈資產(chǎn)和盈利能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)都將得到提高，能夠提升公司的投資價(jià)值。股票回購(gòu)方式主要有三種：固定價(jià)格要約回購(gòu)，荷蘭式拍賣回購(gòu)以及公開市場(chǎng)回購(gòu)。本文中，我們的分析主要是針對(duì)國(guó)內(nèi)外通行的股票回購(gòu)方式——公開市場(chǎng)股票回購(gòu)。 隨著公開市場(chǎng)股票回購(gòu)在國(guó)內(nèi)外的廣泛應(yīng)用，回購(gòu)信息理論也逐漸成為金融界研究的熱點(diǎn)和前沿課題。本文借助

3、于數(shù)學(xué)知識(shí)，對(duì)回購(gòu)理論進(jìn)行相關(guān)的研究。第一章較為系統(tǒng)地歸納了國(guó)內(nèi)外關(guān)于股票回購(gòu)理論的發(fā)展動(dòng)態(tài)。第二章主要從理論上解釋了公司為什么發(fā)布公開市場(chǎng)股票回購(gòu)項(xiàng)目。分別討論了單廠商類型與雙廠商類型在有回購(gòu)項(xiàng)目與沒有回購(gòu)項(xiàng)目的情況下的公司收益問題，得出高質(zhì)量公司會(huì)發(fā)布股票回購(gòu)信息。第三章主要是在信息理論的基礎(chǔ)上，通過模型構(gòu)建進(jìn)一步揭示了高質(zhì)量公司更傾向于發(fā)布回購(gòu)信息，低質(zhì)量公司則傾向于不發(fā)布回購(gòu)信息，并通過對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)做出的實(shí)證研究，支持了前面的