企業(yè)并購風(fēng)險因素的識別、測度與處置研究.pdf

1、企業(yè)的增長分為靠企業(yè)自身積累的內(nèi)部成長和靠收購其他企業(yè)的外部成長。內(nèi)部成長速度一般較慢，而外部成長速度較快。雖然收購其他企業(yè)的外部成長能夠短時間內(nèi)使企業(yè)迅速擴(kuò)大，但是卻隱藏著巨大的風(fēng)險，據(jù)統(tǒng)計世界上的并購交易70﹪都是失敗的。本文的立意宗旨就是緊扣我國企業(yè)最近幾年的并購實踐、分析企業(yè)并購過程中存在的風(fēng)險因素，提出風(fēng)險因素的測度模型，為企業(yè)并購風(fēng)險的管理提供切實可行的參考方法 隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展以及資本市場的逐步成熟，尤其

2、是去年開始的資本市場股權(quán)分置改革和今年實施的新《公司法》和《證券法》，都使企業(yè)間的并購交易有了更多的法律保障和操作空間，并購將越來越成為企業(yè)迅速擴(kuò)張的一個重要手段。但是，在討論并購給企業(yè)增長帶來的積極作用時，我們也不能忽視企業(yè)并購擴(kuò)張失敗給企業(yè)和社會造成的巨大破壞作用。例如，我國最近兩年發(fā)生的德隆事件和格林科爾事件都在企業(yè)界引起巨大影響。因此，在企業(yè)的并購實踐中，我們不得不重視企業(yè)并購風(fēng)險的發(fā)生。 企業(yè)并購涉及的利益主體眾多，諸

3、如并購企業(yè)雙方的股東、管理層、政府、職工等等。由于多利益主體之間的博弈，在并購過程中會出現(xiàn)難以避免的信息不對稱現(xiàn)象，導(dǎo)致在整個并購過程存在很多不確定事項，即風(fēng)險因素。由于企業(yè)并購風(fēng)險因素的長期性、復(fù)雜性、潛伏性、動態(tài)性等特點，在實際操作中企業(yè)往往很難把握住各種并購風(fēng)險因素的發(fā)生從而導(dǎo)致并購的失敗。那么在并購時企業(yè)該如何把風(fēng)險控制在自己能夠承受的范圍內(nèi)呢?這就是本文研究的主要內(nèi)容。本通過三個部分來論述企業(yè)的并購風(fēng)險因素的識別、測度和處置問

4、題。首先，本文以因素分析為核心，以并購流程的各個階段為基礎(chǔ)來闡述并購風(fēng)險因素的識別方法。并購流程總體上分為戰(zhàn)略策劃、盡職調(diào)查、并購交易、并購整合四個階段。由于各個階段相輔相成、互相影響，所以企業(yè)并購的成功離不開并購過程中每個階段的順利進(jìn)行，而并購的每個階段都有其自身的特點和操作方法。因此，本文試圖通過對各個階段的詳細(xì)分析來找出引起并購結(jié)果波動的風(fēng)險因素。 其次，本文通過對風(fēng)險因素層次分析和和灰關(guān)聯(lián)分析試圖建立對風(fēng)險進(jìn)行量化測度的

5、AHP-GRAP模型。并購的風(fēng)險因素很多，并且各風(fēng)險因素互相作用呈混沌運動狀態(tài)。因此，本文通過對每個并購交易找出其主要風(fēng)險因素，然后提出若干個并購方案，通過灰色關(guān)聯(lián)的數(shù)理分析來得到不同并購方案的灰關(guān)聯(lián)度，然后通過灰關(guān)聯(lián)度的大小來篩選方案。 最后，通過前面對并購風(fēng)險因素的識別和測度分析，本文提出了幾種風(fēng)險因素處置的方法。并購風(fēng)險因素的產(chǎn)生有主觀原因也有客觀原因、有的顯而易見而有的又潛伏期較長。為了能夠有效的控制并購風(fēng)險的發(fā)生，本文