我國證券公司退出問題：風(fēng)險研究的角度.pdf

1、證券公司所面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險處于“雙高”的狀態(tài)，當(dāng)證券市場持續(xù)低迷，系統(tǒng)性風(fēng)險全面爆發(fā)時，非系統(tǒng)性風(fēng)險因為證券公司傳統(tǒng)三大業(yè)務(wù)的萎縮而逐步顯現(xiàn)出來。面對“內(nèi)憂外患”的雙重考驗，那些風(fēng)險控制不得力的證券公司財務(wù)指標(biāo)開始不斷惡化，資金鏈條發(fā)生斷裂，使得證券公司面臨退市的危機。證券公司在經(jīng)營過程中積累的各種風(fēng)險并不會隨著證券公司的退出行為而自動消失，而是通過流動性斷鏈的方式傳遞給證券公司的利益相關(guān)者。退市風(fēng)險使得各利益相關(guān)者面臨蒙

2、受損失的風(fēng)險，避險行為使得債權(quán)人、投資者等證券市場的參與者紛紛逃離證券市場，造成對證券市場的信任危機進(jìn)一步加大證券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。在這種風(fēng)險傳導(dǎo)機制中，系統(tǒng)性風(fēng)險有自我循環(huán)和自我放大的功能，需要建立完善證券公司退出機制來控制證券公司退市風(fēng)險的傳導(dǎo)。首先要解決證券公司退市風(fēng)險的分配問題，現(xiàn)有的以行政力量為主導(dǎo)的處理方式中監(jiān)管部門承擔(dān)的責(zé)任過重，而破產(chǎn)證券公司和證券市場并沒有承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。因此要建立市場化的證券公司退出機制，充分發(fā)揮證券