中國股票市場開放績效的實證分析及相關(guān)問題研究.pdf

1、自1990年上海證券交易所開業(yè)以來，中國股票市場已走過了14年風雨歷程，取得的成就是很大的。但是，中國股票市場畢竟是一個不成熟不完善的新興市場，它是在相對封閉的環(huán)境下發(fā)展起來的，是從傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體系中生長出來的，因此，自誕生之日起便帶有股權(quán)分置等濃重的轉(zhuǎn)軌制經(jīng)濟的烙印。這樣使得國際資本和國外金融機構(gòu)的大量進入將對中國股票市場帶來重大的沖擊。股票市場的對外開放究竟是利大于弊，還是弊大于利，是值得深入研究的。此外，中國股市自身的特殊性又決

2、定了國外發(fā)達國家的市場和新興市場的開放經(jīng)驗和策略未必能很好的為中國市場所借鑒?！　∫酝芯咳狈Y(jié)合股權(quán)分置等特殊性問題探討證券市場的對外開放，亦缺乏從實證的角度分析以往對外開放措施的效果。本文從實證分析迄今為止的開放效果、探討股票市場開放后的潛在風險、系統(tǒng)論證造成現(xiàn)階段開放效果不佳和帶來加速開放巨大潛在風險的根本原因等三個方面循序漸進地探討中國股票市場對外開放的戰(zhàn)略選擇問題。首先，在開放效果方面，通過實證分析表明現(xiàn)階段中國股票市場對外

3、開放措施并沒有帶來預(yù)期的積極效果，反而凸現(xiàn)出諸多問題。隨后，本文討論了中國股票市場在現(xiàn)階段加快開放可能引發(fā)的后果和風險，尤其是造成外企上市圈錢、資本大量外流的嚴重后果，認為目前中國不宜加快股票市場的對外開放步伐。在此基礎(chǔ)上，系統(tǒng)論證了對外開放措施未能帶來預(yù)期效果的原因，除了股市的制度不完善和發(fā)展不成熟等原因外，還有其他深層次的原因，其中最根本最重要的原因是股市功能錯位和股權(quán)分置。基于上述分析，本文最后提出中國股票市場對外開放的政策建議，