基于流動(dòng)性成本的IPO抑價(jià)研究.pdf

1、新股首次公開(kāi)發(fā)行（IPOs，Initial Public Offerings）抑價(jià)又稱(chēng)為首日超額收益，早已被證實(shí)為是世界各國(guó)普遍存在的現(xiàn)象。在國(guó)內(nèi)外“新股抑價(jià)之謎”一直是眾多學(xué)者研究的焦點(diǎn)，很多經(jīng)典理論研究成果被應(yīng)用到各國(guó)股票市場(chǎng)上進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，分別對(duì)抑價(jià)現(xiàn)象給予了不同程度的解釋?zhuān)樾鹿砂l(fā)行中的參與各方的行為模式提供了有價(jià)值的參考。 我國(guó)IPO現(xiàn)象有其特殊性，這不僅體現(xiàn)在我國(guó)高于成熟證券市場(chǎng)幾十倍的異常抑價(jià)水平上，還體現(xiàn)在我國(guó)

2、證券市場(chǎng)上股權(quán)分置現(xiàn)象及帶有濃重的政策性色彩的制度上。這些特有的因素都成為了我國(guó)研究者對(duì)中國(guó)新股折價(jià)現(xiàn)象不斷深入研究的切入點(diǎn)。 雖然我國(guó)新股抑價(jià)問(wèn)題已經(jīng)得到了很多有價(jià)值的研究成果，但隨著我國(guó)股權(quán)分置改革成功后，新股發(fā)行上市首日超額收益依舊存在。本文從流動(dòng)性成本角度作為研究切入點(diǎn)，對(duì)新股抑價(jià)問(wèn)題進(jìn)行新的方面的研究，作為資產(chǎn)自身特性之一的流動(dòng)性一直是投資者選擇投資對(duì)象的重要參考依據(jù)，而流動(dòng)性在投資者資產(chǎn)組合中的重要性也在很多早期的經(jīng)