股票期權(quán)制：一種先進(jìn)的激勵與約束機(jī)制.pdf

1、現(xiàn)代公司的產(chǎn)權(quán)組織模式是節(jié)約交易費(fèi)用的組織創(chuàng)新，具有古典式企業(yè)不可比擬的優(yōu)越性，但現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的分離又帶來了代理問題。信息不對稱導(dǎo)致所有者難以監(jiān)督經(jīng)營者，而二者效用函數(shù)的偏離，又使經(jīng)理人有可能為了自己的利益而犧牲股東的利益。因此委托人(企業(yè)所有者)必須給予代理人(經(jīng)營者)適當(dāng)?shù)?、有效的和持久的激勵來減少他們之間的利益偏差，同時花費(fèi)一定的監(jiān)控成本來減少直至限制代理人偏離委托人偏好的行為。鑒于此，建立健全對代理人的激勵和約束并重的

2、制衡機(jī)制就成了現(xiàn)代企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。股票期權(quán)制使公司經(jīng)營者享有企業(yè)的剩余索取權(quán)成為可能，它能將經(jīng)營者利益與公司利益連接在一起，實(shí)踐證明，在一定的條件下，它能有效地發(fā)揮其激勵與約束并重的功能。自從1952年美國Pfizer公司推出第一個經(jīng)理股票期權(quán)以來，美國等西方發(fā)達(dá)國家的企業(yè)開始普遍采用股票期權(quán)制。目前全球前500家大工業(yè)企業(yè)中，有89％的公司已經(jīng)建立了針對其高級管理人員的股票期權(quán)激勵制度。該制度對企業(yè)的發(fā)展和國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長產(chǎn)生了顯著