滬深300指數(shù)期現(xiàn)貨之間的波動(dòng)溢出效應(yīng).pdf

1、金融市場(chǎng)之間的關(guān)系是金融領(lǐng)域關(guān)注和研究的熱點(diǎn)。對(duì)此，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家做了大量深入的研究，研究結(jié)果表明金融市場(chǎng)之間的關(guān)系主要表現(xiàn)為溢出效應(yīng)。溢出效應(yīng)是指一個(gè)組織在進(jìn)行某項(xiàng)活動(dòng)時(shí)，不僅會(huì)產(chǎn)生活動(dòng)所預(yù)期的效果，而且會(huì)對(duì)組織之外的人或社會(huì)產(chǎn)生的影響。簡(jiǎn)而言之，就是某項(xiàng)活動(dòng)要有外部收益，而且是活動(dòng)的主體得不到的收益。溢出效應(yīng)在金融市場(chǎng)間的關(guān)系主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，即波動(dòng)溢出效應(yīng)和收益（均值）溢出效應(yīng)。股指期貨和其對(duì)應(yīng)的股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的關(guān)系是金融研究領(lǐng)域

2、的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。
　　隨著中國(guó)資本市場(chǎng)日趨完善，金融創(chuàng)新層出不窮，金融市場(chǎng)間的關(guān)系日益密切。隨著股指期貨產(chǎn)品的推出，中國(guó)股指期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的關(guān)系不斷加強(qiáng)，并成為目前國(guó)內(nèi)金融界關(guān)注的熱點(diǎn)。由于股指期貨直到2010年4月才推出，在我國(guó)又是新生事物，所以還有許多問(wèn)題沒(méi)有研究清楚，因此非常有必要對(duì)股指期貨和股票市場(chǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行探討和研究。
　　本文主要針對(duì)股指期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的均值溢出和波動(dòng)溢出效應(yīng)做了研究。以中國(guó)金融期貨交

3、易所上市的股指期貨和滬深交易所聯(lián)合發(fā)布的滬深300指數(shù)（HS300指數(shù)）作為研究對(duì)象，借鑒國(guó)際研究成果，探討兩者之間的關(guān)系，二者之間的關(guān)系主要表現(xiàn)為溢出效應(yīng)，包括均值溢出效應(yīng)和波動(dòng)溢出效應(yīng)，在研究中，均值溢出效應(yīng)通過(guò)一階矩關(guān)系來(lái)表示，波動(dòng)溢出效應(yīng)則通過(guò)二階矩來(lái)體現(xiàn)。
　　首先，闡述研究的背景、目的及意義，研究?jī)?nèi)容和方法以及主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)，作為本文的緒論。第二章，通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀的綜述，回顧了波動(dòng)溢出效應(yīng)的研究歷史，分析了國(guó)內(nèi)外的研

4、究趨勢(shì)和特點(diǎn)，為本論文后面章節(jié)的實(shí)證研究部分起到一個(gè)鋪墊作用。第三章，用行為金融學(xué)的理論闡述了波動(dòng)溢出的機(jī)理，解釋了波動(dòng)的起源、特征，傳遞與擴(kuò)散方式，對(duì)波動(dòng)溢出做了定性分析，有助于更好地理解波動(dòng)溢出效應(yīng)。第四章，分析了用于波動(dòng)溢出效應(yīng)研究的計(jì)量模型的發(fā)展現(xiàn)狀。第五章是本文的重點(diǎn)所在，對(duì)中國(guó)股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的均值溢出和波動(dòng)溢出作了實(shí)證分析與檢驗(yàn)。該部分采用VAR方程以及基于VAR的GARCH-BEKK模型刻畫(huà)了期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)兩個(gè)收益