我國民營上市公司的股權(quán)激勵實施效果研究.pdf

1、經(jīng)過國外學者多年的理論研究和企業(yè)的實踐證明，股權(quán)激勵是一種行之有效的激勵制度，在解決委托代理矛盾等諸多方面發(fā)揮了重要作用。國內(nèi)關(guān)于股權(quán)激勵的實踐雖然時間并不長，但企業(yè)對股權(quán)激勵的關(guān)注卻是越來越廣泛。2006年以來，我國為股權(quán)激勵的實施開創(chuàng)了良好的市場和法律環(huán)境。股權(quán)激勵作為長期激勵的主要方式，越來越多的中國企業(yè)試圖采用，以促進企業(yè)發(fā)展。但由于我國市場還未達到發(fā)達國家的成熟程度，在國外受到肯定的股權(quán)激勵是否能為中國企業(yè)帶來同樣的效果還需進

2、一步的考察，這也是本文的研究重點。國內(nèi)學者的相關(guān)研究結(jié)果顯示，從目前我國股權(quán)激勵的實施情況來看，股權(quán)激勵對企業(yè)作用的實質(zhì)性效果還未凸顯出來。與此同時，會計丑聞的頻發(fā)，金融危機的重創(chuàng)等都對股權(quán)激勵的實施產(chǎn)生了不利影響。在這樣的背景下，股權(quán)激勵是否能發(fā)揮出其預期的作用需更長時間的實踐來證明。
　　在我國特殊的制度背景下，國有企業(yè)和民營企業(yè)是我國市場主體的兩大類，二者基于的企業(yè)資源不同，本文著重分析民營二市公司的股權(quán)激勵實施效果問題。通

3、過梳理股權(quán)激勵相關(guān)文獻和理論后，本文基于對實施股權(quán)激勵的動機分析，提出了系列的假設(shè)。由于樣本數(shù)據(jù)的限制，筆者在研究方法上采用配對樣本分析和多元回歸分析的方法。通過實證研究，發(fā)現(xiàn):股權(quán)激勵總體上對民營上市公司的整體激勵效果并不顯著。管理層持股與民營上市公司的長期業(yè)績，長期投資回報率均不存在顯著相關(guān)性。通過配對樣本的對比分析，對于未實施股權(quán)激勵的上市民營企業(yè)來說，實施股權(quán)激勵的上市民營企業(yè)的成長性要比未實施的企業(yè)好，現(xiàn)金流管理比未實施的企業(yè)