我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的實(shí)證研究.pdf

1、當(dāng)前,股權(quán)激勵(lì)機(jī)制正在受到理論界、政府、企業(yè)、機(jī)構(gòu)投資者等多方面的關(guān)注。股權(quán)激勵(lì)在歐美等發(fā)達(dá)資本主義市場(chǎng)已經(jīng)廣泛運(yùn)用并得到了良好的效果。在我國(guó)股權(quán)激勵(lì)起步較晚,目前并沒(méi)有完全得到充分的運(yùn)用。但是近3年來(lái)已經(jīng)有越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始嘗試這一新的激勵(lì)機(jī)制,特別是進(jìn)入到2010年以后,公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案的上市公司大量涌現(xiàn),這說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)正在逐漸受到我國(guó)企業(yè)的重視?？梢哉f(shuō),股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的發(fā)展正處在一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期,今后的幾年內(nèi),上市公司推行高管股權(quán)

2、激勵(lì)計(jì)劃必將成為一個(gè)趨勢(shì)。本文正是在這一宏觀環(huán)境下研究我國(guó)上市公司經(jīng)理人股權(quán)激勵(lì)的效應(yīng),以期能為股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的發(fā)展提供一些參考價(jià)值。
　　 本文從股權(quán)激勵(lì)的要素設(shè)計(jì)和企業(yè)股權(quán)特征兩個(gè)方面共同研究經(jīng)理人股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果這一課題。文章主要分為五大部分:第一部分對(duì)前人的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理和總結(jié)。第二部分闡述了股權(quán)激勵(lì)的理論基礎(chǔ),原理機(jī)制和相關(guān)概念。第三部分對(duì)從2006年到2010年所有實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的144家上市公司的激勵(lì)方案進(jìn)行數(shù)

3、據(jù)統(tǒng)計(jì)和處理,在此基礎(chǔ)上分析了股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)上市公司的實(shí)施現(xiàn)狀;分析了實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司的特點(diǎn)。第四部分運(yùn)用上述數(shù)據(jù)采用實(shí)證分析的方法驗(yàn)證了各個(gè)因素與上市公司股權(quán)激勵(lì)之間的內(nèi)在聯(lián)系,并檢驗(yàn)了上市公司股權(quán)激勵(lì)的效果。第五部分在前幾章節(jié)的研究基礎(chǔ)上得出結(jié)論。
　　 本文的結(jié)論主要有:1.要素設(shè)計(jì)方面:(1)企業(yè)績(jī)效和激勵(lì)比例是一種倒U型關(guān)系;代理成本則會(huì)隨著激勵(lì)比例的增加而減少。(2)股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)中有效期的設(shè)計(jì)會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影

4、響,企業(yè)績(jī)效隨著有效期的增加是先下降后上升而后又下降,兩者呈現(xiàn)三次方對(duì)應(yīng)關(guān)系。(3)股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)格的設(shè)計(jì)會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響,但是這一因素需要通過(guò)上市企業(yè)的股票價(jià)值共同體現(xiàn)。(4)不同的股權(quán)激勵(lì)模式對(duì)激勵(lì)效果的影響不同。2.企業(yè)股權(quán)特征方面:(1)股權(quán)集中度對(duì)激勵(lì)效果的影響是顯著的,越高的股權(quán)集中度越能降低企業(yè)的代理成本,提高企業(yè)的績(jī)效。(2)民營(yíng)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)比國(guó)有企業(yè)的效果更佳。
　　 針對(duì)上述結(jié)論,本文認(rèn)為要使股權(quán)激