我國上市公司股權(quán)激勵實(shí)施效果的實(shí)證研究.pdf

1、當(dāng)前,股權(quán)激勵機(jī)制正在受到理論界、政府、企業(yè)、機(jī)構(gòu)投資者等多方面的關(guān)注。股權(quán)激勵在歐美等發(fā)達(dá)資本主義市場已經(jīng)廣泛運(yùn)用并得到了良好的效果。在我國股權(quán)激勵起步較晚,目前并沒有完全得到充分的運(yùn)用。但是近3年來已經(jīng)有越來越多的企業(yè)開始嘗試這一新的激勵機(jī)制,特別是進(jìn)入到2010年以后,公布股權(quán)激勵計(jì)劃草案的上市公司大量涌現(xiàn),這說明股權(quán)激勵正在逐漸受到我國企業(yè)的重視?？梢哉f,股權(quán)激勵在我國的發(fā)展正處在一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期,今后的幾年內(nèi),上市公司推行高管股權(quán)

2、激勵計(jì)劃必將成為一個(gè)趨勢。本文正是在這一宏觀環(huán)境下研究我國上市公司經(jīng)理人股權(quán)激勵的效應(yīng),以期能為股權(quán)激勵在我國的發(fā)展提供一些參考價(jià)值。
　　 本文從股權(quán)激勵的要素設(shè)計(jì)和企業(yè)股權(quán)特征兩個(gè)方面共同研究經(jīng)理人股權(quán)激勵的實(shí)施效果這一課題。文章主要分為五大部分:第一部分對前人的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理和總結(jié)。第二部分闡述了股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ),原理機(jī)制和相關(guān)概念。第三部分對從2006年到2010年所有實(shí)施股權(quán)激勵的144家上市公司的激勵方案進(jìn)行數(shù)

3、據(jù)統(tǒng)計(jì)和處理,在此基礎(chǔ)上分析了股權(quán)激勵在我國上市公司的實(shí)施現(xiàn)狀;分析了實(shí)施股權(quán)激勵的上市公司的特點(diǎn)。第四部分運(yùn)用上述數(shù)據(jù)采用實(shí)證分析的方法驗(yàn)證了各個(gè)因素與上市公司股權(quán)激勵之間的內(nèi)在聯(lián)系,并檢驗(yàn)了上市公司股權(quán)激勵的效果。第五部分在前幾章節(jié)的研究基礎(chǔ)上得出結(jié)論。
　　 本文的結(jié)論主要有:1.要素設(shè)計(jì)方面:(1)企業(yè)績效和激勵比例是一種倒U型關(guān)系;代理成本則會隨著激勵比例的增加而減少。(2)股權(quán)激勵設(shè)計(jì)中有效期的設(shè)計(jì)會對企業(yè)績效產(chǎn)生影

4、響,企業(yè)績效隨著有效期的增加是先下降后上升而后又下降,兩者呈現(xiàn)三次方對應(yīng)關(guān)系。(3)股權(quán)激勵的行權(quán)價(jià)格的設(shè)計(jì)會對企業(yè)績效產(chǎn)生影響,但是這一因素需要通過上市企業(yè)的股票價(jià)值共同體現(xiàn)。(4)不同的股權(quán)激勵模式對激勵效果的影響不同。2.企業(yè)股權(quán)特征方面:(1)股權(quán)集中度對激勵效果的影響是顯著的,越高的股權(quán)集中度越能降低企業(yè)的代理成本,提高企業(yè)的績效。(2)民營企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵比國有企業(yè)的效果更佳。
　　 針對上述結(jié)論,本文認(rèn)為要使股權(quán)激