基于股價(jià)修正的KMV模型及其檢驗(yàn).pdf

1、信用風(fēng)險(xiǎn)管理一直處于銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的核心位置，隨著金融全球化進(jìn)程的加快、銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇等，這些都要求信用風(fēng)險(xiǎn)度量與管理技術(shù)的不斷改進(jìn)。默頓模型以企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值與負(fù)債的關(guān)系為特征，假設(shè)二者結(jié)構(gòu)不變，開創(chuàng)性的研究了企業(yè)債券違約的可能性，奠定了結(jié)構(gòu)化模型的理論基礎(chǔ)。杰諾等研發(fā)的簡(jiǎn)約模型放寬了結(jié)構(gòu)模型的諸多假設(shè)，使度量中小客戶信用風(fēng)險(xiǎn)成為可能。
　　 在這些諸多的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型中，以默頓的期權(quán)定價(jià)理論為框架的KMV模型被認(rèn)為是度量違約

2、風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。在KMV模型的框架下，模型假設(shè)唯一引起股票價(jià)格不穩(wěn)定的因素就是來(lái)源于公司凈資產(chǎn)價(jià)值的不穩(wěn)定，所以模型中唯一考慮的風(fēng)險(xiǎn)就是公司風(fēng)險(xiǎn)。然而，股票價(jià)格是要受市場(chǎng)因素影響的，特別是在股票市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的時(shí)候，市場(chǎng)因素對(duì)股票價(jià)格的影響可能更大。
　　 本文的主旨在于證明剔除了股票價(jià)格變化過(guò)程中市場(chǎng)因素的影響后，股票價(jià)格變化將不受市場(chǎng)因素的影響，完全反映公司資產(chǎn)價(jià)值變化，得到的EDF值將更加真實(shí)的反應(yīng)公司的信用風(fēng)險(xiǎn)狀況，KMV

3、模型將更加有效的度量違約風(fēng)險(xiǎn)。
　　 信用風(fēng)險(xiǎn)量化是一項(xiàng)極其復(fù)雜的系統(tǒng)工程，本文首先從信用風(fēng)險(xiǎn)量化的核心地位出發(fā)，以信用風(fēng)險(xiǎn)量化要素為線索，闡述了信用風(fēng)險(xiǎn)管理的理論基礎(chǔ)。主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)的概念，特點(diǎn)。緊接著，本文對(duì)常用的信用風(fēng)險(xiǎn)量化方法的思想、假設(shè)前提、輸入變量和輸出變量進(jìn)行了簡(jiǎn)要的介紹。文章從傳統(tǒng)方法與現(xiàn)代量化方法兩個(gè)方面入手，對(duì)比分析了這些模型的特點(diǎn)，用法，優(yōu)勢(shì)和缺陷。其中傳統(tǒng)方法以專家法和信用評(píng)分法為例，現(xiàn)代量化模型主要介