商品期貨套期保值模型有效性研究——基于我國(guó)白糖市場(chǎng)的應(yīng)用.pdf

1、商品期貨市場(chǎng)是在大宗商品貿(mào)易商規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的需求下應(yīng)運(yùn)而生的，由于期貨市場(chǎng)價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格具有較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，因而為套期保值者提供了有效的避險(xiǎn)工具。投資組合理論為現(xiàn)代套期保值理論搭建了框架基礎(chǔ)，即調(diào)整套期保值比率從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)最小化。本文采用OLS模型、B-VAR模型和ECM模型，通過(guò)樣本內(nèi)和樣本外數(shù)據(jù)，實(shí)證研究我國(guó)白糖期貨市場(chǎng)最優(yōu)套期保值比率，得到45％上下的最優(yōu)比率實(shí)證估計(jì)?？紤]到期貨市場(chǎng)不斷發(fā)展，已不再是單純的避險(xiǎn)場(chǎng)所，

2、套保者并不是完全厭惡風(fēng)險(xiǎn)的而是愿意承擔(dān)一定的基差風(fēng)險(xiǎn)，因此只用標(biāo)準(zhǔn)差估計(jì)出的風(fēng)險(xiǎn)水平來(lái)衡量套期保值的有效性不再恰當(dāng)，本文采用方差最小化和夏普比最大原則來(lái)綜合評(píng)價(jià)三種模型的有效性。實(shí)證結(jié)果顯示，無(wú)論采取哪一種最優(yōu)套期保值比率都能有效降低價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而最優(yōu)的套期保值模型會(huì)隨著市場(chǎng)的變化做出動(dòng)態(tài)調(diào)整，但整體上優(yōu)于傳統(tǒng)完全套期保值策略。如果結(jié)合收益與風(fēng)險(xiǎn)綜合考慮，對(duì)于我國(guó)白糖市場(chǎng)來(lái)說(shuō)B-VAR模型的最優(yōu)套期保值比率最為有效。
　　白糖進(jìn)