我國eso薪酬制分析

1、我國ESo薪酬制分析股票期權(quán)薪酬制度(ESO)是公司董事會在簽訂合同時，授予經(jīng)理人員在未來某段時間(一般3—5年)內(nèi)以約定價格(行權(quán)價)購買一定數(shù)量公司股票的選擇權(quán)，持有這種權(quán)利的經(jīng)理人員可以在規(guī)定時間內(nèi)自行決定何日以行權(quán)價購買本公司股票(該購買過程稱為行權(quán))。在行權(quán)之前股票期權(quán)持有人沒有任何現(xiàn)金收益；行權(quán)以后，其收益為行權(quán)價與行權(quán)日市場價之間的差價。經(jīng)理人員可以自行決定在任何時間出售行權(quán)所得股票。當(dāng)行權(quán)價一定時，行權(quán)人的收益與股票價格

2、呈正比。而股票價格是股票內(nèi)在價值的體現(xiàn)，由公司未來收益情況決定，由此經(jīng)理人員的個人利益就與企業(yè)的未來發(fā)展建立了一種正相關(guān)關(guān)系。股票期權(quán)薪酬制過程的理論解釋1、代理理論由于現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，高級經(jīng)理人員代表股東的利益對公司進(jìn)行控制，但經(jīng)理人員通常并不擁有公司的大部分股份。因此，高級經(jīng)理人員有可能從事使他們自己受益而不是使股東受益的活動即出現(xiàn)代理問題，為防止經(jīng)理人以犧牲長期目標(biāo)為代價來強(qiáng)調(diào)獲得短期收益發(fā)生，股東和經(jīng)理人就聘用合同

3、進(jìn)行談判，從而最大限度地避免失控，保護(hù)公司的競爭利益。股東通過把公司股票期權(quán)獎勵給高級經(jīng)理人員，來把他們的利益和股東的利益聯(lián)系起來。2、競賽理論競賽理論把豐厚的高級經(jīng)理人員薪酬當(dāng)做希望成為CEO的中層和高級人員之間的一系列競賽的獎品。每一輪競賽的優(yōu)勝者便可以進(jìn)入下一輪的競賽。即雇員職位的提升被當(dāng)作是一種勝利，而更加豐厚的薪集團(tuán)經(jīng)濟(jì)20045／6f總第163／164期)酬就代表獎品。3、社會比較理論根據(jù)社會比較理論，個人有評價自己成就的需

4、要，并且這種評價是通過把自己和類似的人相比較來實(shí)現(xiàn)的。人El統(tǒng)計的特征以及職業(yè)是常見的比較基礎(chǔ)。人們傾向于選擇比自己稍好的人來進(jìn)行社會比較。股票期權(quán)薪酬制的作用1、有利于降低代理成本企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離形成了所有者與經(jīng)營者之間委托代理關(guān)系。由于信息不對稱，所有者關(guān)心資產(chǎn)的保值增值，經(jīng)營者關(guān)心自己的收入和獎勵，所有者與經(jīng)營者行為目標(biāo)呈現(xiàn)不一致的狀況。采用股票期權(quán)薪酬制可以使經(jīng)營者致力于企業(yè)的發(fā)展，自動減少企業(yè)的非生產(chǎn)性消費(fèi)，與所有者利

5、益趨向一致，有效地解決經(jīng)營者和企業(yè)所有者之間的利益平衡問題，減少股東外部監(jiān)督，降低代理成本。2、有利于防止各種短期行為傳統(tǒng)薪酬制度使經(jīng)營者薪金與當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)效益相掛鉤，經(jīng)營者往往追求短期利益最大化和短、平、快的項(xiàng)目，而忽視企業(yè)核心競爭力的培育，或者不惜弄虛作假進(jìn)而損害企業(yè)的長期發(fā)展和企業(yè)價值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。3、有利于吸引人才、留住人才在公司股價下跌時，經(jīng)理人股票期權(quán)的損失是有限的，而價格上升，則獲利較大，這顯然比工資、獎金以及股權(quán)的報酬

6、制度更具魅力。股票期權(quán)薪酬制推行的障礙和對策1、法律法規(guī)不配套問題第一是股票來源方面的法規(guī)不配套。我國《公司法》規(guī)定公司必須文／伍崇興王英實(shí)行法定資本制，也即公司不允許存在庫存股，國家股和法人股不允許流通，定向增發(fā)也必須經(jīng)過中國證監(jiān)會的嚴(yán)格審批，關(guān)于期權(quán)持有者行權(quán)后公司如何辦理注冊變更登記更是無法可依。第二是股票流通方面的法規(guī)不配套。第三是稅收政策不合理。2、證券市場效率問題我國股市是弱式市場，市場投機(jī)色彩濃厚，股價變化往往與企業(yè)的業(yè)績

7、相偏離，股價還不能完全反映上市公司的經(jīng)營狀況。如果股價是由于人為炒作而大幅上揚(yáng)，并非由于經(jīng)營者的額外努力，那么這時通過股票期權(quán)薪酬制獲取收益顯然是不合理的。因此，建立一個發(fā)達(dá)、完善的證券市場，使企業(yè)家的經(jīng)營績效能通過公司股票價格的升降反映出來，是實(shí)行股票期權(quán)薪酬制的一個重要的條件。3、經(jīng)營者選擇問題經(jīng)理股票期權(quán)薪酬制是解決激勵問題的一種非常有效的機(jī)制，但它只是對在職的經(jīng)營者進(jìn)行激勵，本身并未解決企業(yè)如何選擇企業(yè)家的問題。4、期權(quán)兌現(xiàn)的資

8、金來源問題主要是經(jīng)營者購買期權(quán)以及行使期權(quán)購買公司股票的資金來源，對經(jīng)營者來說，其資金來源有：經(jīng)營者雇員薪金、知識資本報酬、個人積累、負(fù)債。其中，經(jīng)營者雇員薪金不適于投入高風(fēng)險項(xiàng)目；知識資本報酬用作期權(quán)購買費(fèi)；個人積累與負(fù)債用作購買股票的資金來源。舊的分配制度造成中國管理層根本就沒有資金保證認(rèn)股權(quán)，當(dāng)前的做法是企業(yè)與經(jīng)營者簽定期股協(xié)議，經(jīng)營者付一定比例的現(xiàn)金，其余部分由企業(yè)貸給經(jīng)營者。(作者單位：西南財經(jīng)大學(xué))47萬方數(shù)據(jù)擺在I理搶探親

9、自R跚跚跚陽|我國ES。薪酬制貨精股票期權(quán)薪酬制度(ES0)是公司董事會在簽訂合同時，授予經(jīng)理人員在未來某段時間(一般35年)內(nèi)以約定價格(行權(quán)價)購買一定數(shù)量公司股票的選擇權(quán)，持有這種權(quán)利的經(jīng)理人員可以在規(guī)定時間內(nèi)自行決定何日以行權(quán)價購買本公司股票(該購買過程稱為行權(quán))。在行權(quán)之前股票期權(quán)持有人性有任何現(xiàn)金收益:行權(quán)以后，其收益為行權(quán)價與行權(quán)日市場價之間的差價。經(jīng)理人員可以自行決定在任何時間出售行權(quán)所得股票。當(dāng)行權(quán)價一定時，行權(quán)人的收

10、益與股票價格呈正比。而股票價格是股票內(nèi)在價值的體現(xiàn)，由公司未來收益情況決定，由此經(jīng)理人員的個人利益就與企業(yè)的未來發(fā)展建立了種正相關(guān)關(guān)系。股票期權(quán)薪酬制過程的理論解釋1、代理理論由于現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，高級經(jīng)理人員代表股東的利益對公司進(jìn)行控制，但經(jīng)理人員通常并不擁有公司的大部分股份。因此，高級經(jīng)理人員有可能從事使他們自己受益而不是使股東受益的活動即出現(xiàn)代理問題，為防止經(jīng)理人以犧牲長期目標(biāo)為代價來強(qiáng)調(diào)在得短期收益發(fā)生，股東和經(jīng)理人

11、就聘用合同進(jìn)行談判，從而最大限度地避免失控，保護(hù)公司的競爭利益。股東通過把公司股票期權(quán)獎勵給高級經(jīng)理人員，來把他們的利益和股東的利益聯(lián)系起來。2、競賽理論競賽理論把豐厚的高級經(jīng)理人員薪酬當(dāng)做希望成為CEO的中層和高級人員之間的一系列競賽的獎品。每一輪競賽的優(yōu)勝者便可以進(jìn)入下一輪的競賽。即雇員職位的提升被當(dāng)作是一種勝利，而更加豐厚的薪集團(tuán)經(jīng)濟(jì)2004.56(忠第163164期)酬就代表獎品。3、社會比較理論根據(jù)社會比較理論，個人有評價自己

12、成就的需要，并且這種評價是通過把自己和類似的人相比較來實(shí)現(xiàn)的。人口統(tǒng)計的特征以及職業(yè)是常見的比較基礎(chǔ)。人們傾向于選擇比自己稍好的人來進(jìn)行社會比較。股票期權(quán)薪酬制的偉用1、有利于降低代理成本企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離形成了所有者與經(jīng)營者之間委托代理關(guān)系。由于信息不對稱，所有者關(guān)心資產(chǎn)的保值增值，經(jīng)營者關(guān)心自己的收入和獎勵，所有者與經(jīng)營者行為目標(biāo)呈現(xiàn)不一致的狀況。采用股票期權(quán)薪酬制可以使經(jīng)營者致力于企業(yè)的發(fā)展，自動減少企業(yè)的非生產(chǎn)性消費(fèi)，與所

13、有者利益趨向一致，有效地解決經(jīng)營者和企業(yè)所有者之間的利益平衡問題，減少股東外部監(jiān)督，降低代理成本。2、有利于防止各種短期行為傳統(tǒng)薪酬制度使經(jīng)營者薪金與當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)效益相掛鉤，經(jīng)營者往往追求短期利益最大化和短、乎、快的項(xiàng)目，而忽視企業(yè)核心競爭力的培育，或者不惜弄虛作假進(jìn)而損害企業(yè)的長期發(fā)展和企業(yè)價值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。3、有利于吸引人才、留住人才在公司股價下跌時，經(jīng)理人股票期權(quán)的損失是有限的，而價格上升，則獲利較大，這顯然比工資、獎金以及股權(quán)

14、的報酬制度更具魅力。股票期權(quán)薪酬制推行的障礙和對策l、怯律法規(guī)不配套問題第一是股票來源方面的陸規(guī)不配套。我國《公司桂》規(guī)定公司必須文伍崇興王英實(shí)行監(jiān)定資本制，也即公司不允許存在庫存股，國家股和陸人股不允許流通，定向增發(fā)也必須經(jīng)過中國證監(jiān)會的嚴(yán)格審批，關(guān)于期權(quán)持有者行權(quán)后公司如何辦理注冊變更登記更是無泣可依。第二是股票流通方面的怯規(guī)不配套。第三是稅收政策不合理。2、證券市場效率問題我國股市是弱式市場，市場投機(jī)色彩濃厚，股價變化往往與企業(yè)的

15、業(yè)績相偏離，股價還不能完全反映上市公司的經(jīng)營狀況。如果股價是由于人為炒作而大幅上揚(yáng)，并非由于經(jīng)營者的額外努力，那么這時通過股票期權(quán)薪酬制獲取收益顯然是不合理的。因此，建立一個發(fā)達(dá)、完善的證券市場，使企業(yè)家的經(jīng)營績效能通過公司股票價格的升降反映出來，是實(shí)行股票期權(quán)薪酬制的一個重要的條件。3、經(jīng)營者選擇問題經(jīng)理股票期權(quán)薪酬制是解決激勵問題的一種非常有效的機(jī)制，但它只是對在職的經(jīng)營者進(jìn)行激勵，本身并未解決企業(yè)如何選擇企業(yè)家的問題。4、期權(quán)兌現(xiàn)

16、的資金來源問題主要是經(jīng)營者購買期權(quán)以及行使期權(quán)購買公司股票的資金來源，對經(jīng)營者來說，其資金來源有:經(jīng)營者雇員薪金、知識資本報酬、個人積累、負(fù)債。其中，經(jīng)營者雇員薪金不適于投入高風(fēng)險項(xiàng)目:知識資本報酬用作期權(quán)購買費(fèi)g個人積累與負(fù)債用作購買股票的資金來源。舊的分配制度造成中國管理層根本就沒有資金保證認(rèn)股權(quán)，當(dāng)前的做法是企業(yè)與經(jīng)營者簽定期股協(xié)議，經(jīng)營者付一定比例的現(xiàn)金，其余部分由企業(yè)貸給經(jīng)營者。(作者單位:西南財經(jīng)大學(xué))47我國ESo薪酬制分

17、析股票期權(quán)薪酬制度(ESO)是公司董事會在簽訂合同時，授予經(jīng)理人員在未來某段時間(一般3—5年)內(nèi)以約定價格(行權(quán)價)購買一定數(shù)量公司股票的選擇權(quán)，持有這種權(quán)利的經(jīng)理人員可以在規(guī)定時間內(nèi)自行決定何日以行權(quán)價購買本公司股票(該購買過程稱為行權(quán))。在行權(quán)之前股票期權(quán)持有人沒有任何現(xiàn)金收益；行權(quán)以后，其收益為行權(quán)價與行權(quán)日市場價之間的差價。經(jīng)理人員可以自行決定在任何時間出售行權(quán)所得股票。當(dāng)行權(quán)價一定時，行權(quán)人的收益與股票價格呈正比。而股票價格

18、是股票內(nèi)在價值的體現(xiàn)，由公司未來收益情況決定，由此經(jīng)理人員的個人利益就與企業(yè)的未來發(fā)展建立了一種正相關(guān)關(guān)系。股票期權(quán)薪酬制過程的理論解釋1、代理理論由于現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，高級經(jīng)理人員代表股東的利益對公司進(jìn)行控制，但經(jīng)理人員通常并不擁有公司的大部分股份。因此，高級經(jīng)理人員有可能從事使他們自己受益而不是使股東受益的活動即出現(xiàn)代理問題，為防止經(jīng)理人以犧牲長期目標(biāo)為代價來強(qiáng)調(diào)獲得短期收益發(fā)生，股東和經(jīng)理人就聘用合同進(jìn)行談判，從而最大

19、限度地避免失控，保護(hù)公司的競爭利益。股東通過把公司股票期權(quán)獎勵給高級經(jīng)理人員，來把他們的利益和股東的利益聯(lián)系起來。2、競賽理論競賽理論把豐厚的高級經(jīng)理人員薪酬當(dāng)做希望成為CEO的中層和高級人員之間的一系列競賽的獎品。每一輪競賽的優(yōu)勝者便可以進(jìn)入下一輪的競賽。即雇員職位的提升被當(dāng)作是一種勝利，而更加豐厚的薪集團(tuán)經(jīng)濟(jì)20045／6f總第163／164期)酬就代表獎品。3、社會比較理論根據(jù)社會比較理論，個人有評價自己成就的需要，并且這種評價是

20、通過把自己和類似的人相比較來實(shí)現(xiàn)的。人El統(tǒng)計的特征以及職業(yè)是常見的比較基礎(chǔ)。人們傾向于選擇比自己稍好的人來進(jìn)行社會比較。股票期權(quán)薪酬制的作用1、有利于降低代理成本企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離形成了所有者與經(jīng)營者之間委托代理關(guān)系。由于信息不對稱，所有者關(guān)心資產(chǎn)的保值增值，經(jīng)營者關(guān)心自己的收入和獎勵，所有者與經(jīng)營者行為目標(biāo)呈現(xiàn)不一致的狀況。采用股票期權(quán)薪酬制可以使經(jīng)營者致力于企業(yè)的發(fā)展，自動減少企業(yè)的非生產(chǎn)性消費(fèi)，與所有者利益趨向一致，有效地

21、解決經(jīng)營者和企業(yè)所有者之間的利益平衡問題，減少股東外部監(jiān)督，降低代理成本。2、有利于防止各種短期行為傳統(tǒng)薪酬制度使經(jīng)營者薪金與當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)效益相掛鉤，經(jīng)營者往往追求短期利益最大化和短、平、快的項(xiàng)目，而忽視企業(yè)核心競爭力的培育，或者不惜弄虛作假進(jìn)而損害企業(yè)的長期發(fā)展和企業(yè)價值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。3、有利于吸引人才、留住人才在公司股價下跌時，經(jīng)理人股票期權(quán)的損失是有限的，而價格上升，則獲利較大，這顯然比工資、獎金以及股權(quán)的報酬制度更具魅力。股票

22、期權(quán)薪酬制推行的障礙和對策1、法律法規(guī)不配套問題第一是股票來源方面的法規(guī)不配套。我國《公司法》規(guī)定公司必須文／伍崇興王英實(shí)行法定資本制，也即公司不允許存在庫存股，國家股和法人股不允許流通，定向增發(fā)也必須經(jīng)過中國證監(jiān)會的嚴(yán)格審批，關(guān)于期權(quán)持有者行權(quán)后公司如何辦理注冊變更登記更是無法可依。第二是股票流通方面的法規(guī)不配套。第三是稅收政策不合理。2、證券市場效率問題我國股市是弱式市場，市場投機(jī)色彩濃厚，股價變化往往與企業(yè)的業(yè)績相偏離，股價還不能

23、完全反映上市公司的經(jīng)營狀況。如果股價是由于人為炒作而大幅上揚(yáng)，并非由于經(jīng)營者的額外努力，那么這時通過股票期權(quán)薪酬制獲取收益顯然是不合理的。因此，建立一個發(fā)達(dá)、完善的證券市場，使企業(yè)家的經(jīng)營績效能通過公司股票價格的升降反映出來，是實(shí)行股票期權(quán)薪酬制的一個重要的條件。3、經(jīng)營者選擇問題經(jīng)理股票期權(quán)薪酬制是解決激勵問題的一種非常有效的機(jī)制，但它只是對在職的經(jīng)營者進(jìn)行激勵，本身并未解決企業(yè)如何選擇企業(yè)家的問題。4、期權(quán)兌現(xiàn)的資金來源問題主要是經(jīng)

24、營者購買期權(quán)以及行使期權(quán)購買公司股票的資金來源，對經(jīng)營者來說，其資金來源有：經(jīng)營者雇員薪金、知識資本報酬、個人積累、負(fù)債。其中，經(jīng)營者雇員薪金不適于投入高風(fēng)險項(xiàng)目；知識資本報酬用作期權(quán)購買費(fèi)；個人積累與負(fù)債用作購買股票的資金來源。舊的分配制度造成中國管理層根本就沒有資金保證認(rèn)股權(quán)，當(dāng)前的做法是企業(yè)與經(jīng)營者簽定期股協(xié)議，經(jīng)營者付一定比例的現(xiàn)金，其余部分由企業(yè)貸給經(jīng)營者。(作者單位：西南財經(jīng)大學(xué))47萬方數(shù)據(jù)擺在I理搶探親自R跚跚跚陽|我國

25、ES。薪酬制貨精股票期權(quán)薪酬制度(ES0)是公司董事會在簽訂合同時，授予經(jīng)理人員在未來某段時間(一般35年)內(nèi)以約定價格(行權(quán)價)購買一定數(shù)量公司股票的選擇權(quán)，持有這種權(quán)利的經(jīng)理人員可以在規(guī)定時間內(nèi)自行決定何日以行權(quán)價購買本公司股票(該購買過程稱為行權(quán))。在行權(quán)之前股票期權(quán)持有人性有任何現(xiàn)金收益:行權(quán)以后，其收益為行權(quán)價與行權(quán)日市場價之間的差價。經(jīng)理人員可以自行決定在任何時間出售行權(quán)所得股票。當(dāng)行權(quán)價一定時，行權(quán)人的收益與股票價格呈正比

26、。而股票價格是股票內(nèi)在價值的體現(xiàn)，由公司未來收益情況決定，由此經(jīng)理人員的個人利益就與企業(yè)的未來發(fā)展建立了種正相關(guān)關(guān)系。股票期權(quán)薪酬制過程的理論解釋1、代理理論由于現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，高級經(jīng)理人員代表股東的利益對公司進(jìn)行控制，但經(jīng)理人員通常并不擁有公司的大部分股份。因此，高級經(jīng)理人員有可能從事使他們自己受益而不是使股東受益的活動即出現(xiàn)代理問題，為防止經(jīng)理人以犧牲長期目標(biāo)為代價來強(qiáng)調(diào)在得短期收益發(fā)生，股東和經(jīng)理人就聘用合同進(jìn)行談判

27、，從而最大限度地避免失控，保護(hù)公司的競爭利益。股東通過把公司股票期權(quán)獎勵給高級經(jīng)理人員，來把他們的利益和股東的利益聯(lián)系起來。2、競賽理論競賽理論把豐厚的高級經(jīng)理人員薪酬當(dāng)做希望成為CEO的中層和高級人員之間的一系列競賽的獎品。每一輪競賽的優(yōu)勝者便可以進(jìn)入下一輪的競賽。即雇員職位的提升被當(dāng)作是一種勝利，而更加豐厚的薪集團(tuán)經(jīng)濟(jì)2004.56(忠第163164期)酬就代表獎品。3、社會比較理論根據(jù)社會比較理論，個人有評價自己成就的需要，并且這

28、種評價是通過把自己和類似的人相比較來實(shí)現(xiàn)的。人口統(tǒng)計的特征以及職業(yè)是常見的比較基礎(chǔ)。人們傾向于選擇比自己稍好的人來進(jìn)行社會比較。股票期權(quán)薪酬制的偉用1、有利于降低代理成本企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離形成了所有者與經(jīng)營者之間委托代理關(guān)系。由于信息不對稱，所有者關(guān)心資產(chǎn)的保值增值，經(jīng)營者關(guān)心自己的收入和獎勵，所有者與經(jīng)營者行為目標(biāo)呈現(xiàn)不一致的狀況。采用股票期權(quán)薪酬制可以使經(jīng)營者致力于企業(yè)的發(fā)展，自動減少企業(yè)的非生產(chǎn)性消費(fèi)，與所有者利益趨向一致，

29、有效地解決經(jīng)營者和企業(yè)所有者之間的利益平衡問題，減少股東外部監(jiān)督，降低代理成本。2、有利于防止各種短期行為傳統(tǒng)薪酬制度使經(jīng)營者薪金與當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)效益相掛鉤，經(jīng)營者往往追求短期利益最大化和短、乎、快的項(xiàng)目，而忽視企業(yè)核心競爭力的培育，或者不惜弄虛作假進(jìn)而損害企業(yè)的長期發(fā)展和企業(yè)價值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。3、有利于吸引人才、留住人才在公司股價下跌時，經(jīng)理人股票期權(quán)的損失是有限的，而價格上升，則獲利較大，這顯然比工資、獎金以及股權(quán)的報酬制度更具魅力

30、。股票期權(quán)薪酬制推行的障礙和對策l、怯律法規(guī)不配套問題第一是股票來源方面的陸規(guī)不配套。我國《公司桂》規(guī)定公司必須文伍崇興王英實(shí)行監(jiān)定資本制，也即公司不允許存在庫存股，國家股和陸人股不允許流通，定向增發(fā)也必須經(jīng)過中國證監(jiān)會的嚴(yán)格審批，關(guān)于期權(quán)持有者行權(quán)后公司如何辦理注冊變更登記更是無泣可依。第二是股票流通方面的怯規(guī)不配套。第三是稅收政策不合理。2、證券市場效率問題我國股市是弱式市場，市場投機(jī)色彩濃厚，股價變化往往與企業(yè)的業(yè)績相偏離，股價還

31、不能完全反映上市公司的經(jīng)營狀況。如果股價是由于人為炒作而大幅上揚(yáng)，并非由于經(jīng)營者的額外努力，那么這時通過股票期權(quán)薪酬制獲取收益顯然是不合理的。因此，建立一個發(fā)達(dá)、完善的證券市場，使企業(yè)家的經(jīng)營績效能通過公司股票價格的升降反映出來，是實(shí)行股票期權(quán)薪酬制的一個重要的條件。3、經(jīng)營者選擇問題經(jīng)理股票期權(quán)薪酬制是解決激勵問題的一種非常有效的機(jī)制，但它只是對在職的經(jīng)營者進(jìn)行激勵，本身并未解決企業(yè)如何選擇企業(yè)家的問題。4、期權(quán)兌現(xiàn)的資金來源問題主要