經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系研究——基于內(nèi)生性視角的理論分析與經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)被認(rèn)為是解決委托—代理問(wèn)題的有效途徑，在西方已盛行多年。我國(guó)從1997年開(kāi)始實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，但其激勵(lì)的效果有待實(shí)證檢驗(yàn)。目前國(guó)外對(duì)于經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的研究較成熟，但我國(guó)對(duì)于這兩者的研究存在簡(jiǎn)單照搬西方研究的問(wèn)題。本文將在考慮國(guó)外已有研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況對(duì)經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系進(jìn)行研究，希望能對(duì)我國(guó)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)提供有益建議。 本文從內(nèi)生角度研究經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)的影響因素以及與企業(yè)價(jià)

2、值的關(guān)系，即把經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)作為內(nèi)生變量來(lái)進(jìn)行研究。選擇高科技行業(yè)上市公司在2004-2007年的數(shù)據(jù)為樣本?？疾炱髽I(yè)價(jià)值對(duì)經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)的影響時(shí)，將企業(yè)負(fù)債水平和企業(yè)規(guī)模作為控制變量?？疾旖?jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響時(shí)，將研發(fā)費(fèi)比率作為控制變量。最后組成聯(lián)立方程組，用二階段最小二乘法進(jìn)行分析。 本文共由四章組成。第一章為緒論。主要說(shuō)明本文的研究背景及意義、研究的基本思路與方法以及本文的基本框架；第二章為本文的理論基礎(chǔ)和相關(guān)概

3、念介紹部分。第三章是文章的核心部分。包括文章整個(gè)實(shí)證的理論分析，以及假設(shè)的提出，然后用聯(lián)立方程組來(lái)解決內(nèi)生問(wèn)題。第四章是本文的總結(jié)部分。包括對(duì)第三部分實(shí)證出的結(jié)果進(jìn)行分析，以及根據(jù)得出的結(jié)論提出相應(yīng)的建議。最后分析了本文的研究不足和后續(xù)研究方向，為以后的研究做好準(zhǔn)備。 本文得到了一些對(duì)高科技行業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有用的結(jié)論，具體結(jié)論如下： 第一、經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)是內(nèi)生變量，驗(yàn)證了本文從內(nèi)生角度研究的正確性。 經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激

4、勵(lì)受企業(yè)價(jià)值和企業(yè)負(fù)債水平的影響，證實(shí)了經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)是一個(gè)內(nèi)生變量，而不是一個(gè)獨(dú)立的外生變量。它受很多因素的影響，驗(yàn)證了本文從內(nèi)生角度對(duì)經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系進(jìn)行研究的正確性。 第二、經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)價(jià)值沒(méi)有影響，而企業(yè)價(jià)值卻影響經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)。 實(shí)證結(jié)果顯示，經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)是由企業(yè)價(jià)值內(nèi)生決定的，受企業(yè)價(jià)值的影響，但反過(guò)來(lái)不成立。此結(jié)論和國(guó)際上現(xiàn)有研究結(jié)論相同，因此得出我國(guó)高科技行業(yè)企業(yè)價(jià)值的提高不能靠經(jīng)營(yíng)