金磚國家股票市場指數(shù)收益率動態(tài)特征研究.pdf

1、隨著全球經(jīng)濟一體化發(fā)展趨勢不斷深入，資本市場對全球經(jīng)濟領(lǐng)域的影響作用十分關(guān)鍵，股票市場作為資本市場的重要組成單位，對國家經(jīng)濟發(fā)展水平起著決定性作用。為了規(guī)避股票市場的不確定性和風(fēng)險，至關(guān)重要的一點就是精確地刻畫股票市場收益率序列的波動特征。
　　本文對國內(nèi)外股市收益率波動不對稱性和溢出效應(yīng)的研究就行了梳理，同時對文獻中運用的模型理論和研究方法進行了總結(jié)。大量國內(nèi)學(xué)者的研究集中于我國股市是否表現(xiàn)出波動不對稱特征的驗證。值得關(guān)注的是，

2、部分實證研究發(fā)現(xiàn)隨著時間的推移和我國股票市場機制的完善，我國股票市場收益率波動對“利好”消息的反應(yīng)要比對“利空”消息的反應(yīng)更強烈，表現(xiàn)出不同于國外波動理論中的“利空”消息對股市波動的影響大于“利好”消息對股市的影響。
　　在第三章，本文實證分析金磚國家股票市場收益率波動不對稱的現(xiàn)象，發(fā)現(xiàn)中國股市波動呈現(xiàn)不同于其他金磚國家的反向不對稱特征，并對其產(chǎn)生的原因進行了解釋。運用ARMA-GARCH模型，擬合了金磚五國股票指數(shù)收益率的波動方

3、程。結(jié)果表明:金磚五國股票指數(shù)收益率的波動呈現(xiàn)出聚集性和持續(xù)性;巴西、俄羅斯、印度和南非的股票市場存在“利空”消息對市場沖擊更大的非對稱性，而中國股票市場呈現(xiàn)相反的不對稱特征;印度和南非的股票市場抗風(fēng)險能力較弱，股票指數(shù)收益率的波動性帶來的負面影響更大。
　　此外，本文還通過VAR模型和DCC-GARCH模型實證研究金磚五國股市之間的溢出效應(yīng)，得出了金磚國家股市的相關(guān)關(guān)系、時變相關(guān)關(guān)系和波動性溢出。結(jié)果表明:巴西、俄羅斯和南非之間