董事會(huì)特征對(duì)高管薪酬及薪績(jī)敏感性的影響研究.pdf

1、企業(yè)的興衰成敗與高級(jí)管理者有著十分密切的關(guān)系，要保證企業(yè)高管做出以股為價(jià)值最大化的決策，就必須合理設(shè)計(jì)各種激勵(lì)性措施及相應(yīng)的約束制度。在諸多的激勵(lì)手段中，薪酬激勵(lì)是最重要的一種，通過(guò)建立以績(jī)效為基礎(chǔ)的科學(xué)高管薪酬制度，可以給予高管有效的激勵(lì)，引導(dǎo)高管的行為，解決企業(yè)的委托代理問(wèn)題。然而，近年來(lái)，薪酬與績(jī)效的脫鉤現(xiàn)象嚴(yán)重，公眾媒體對(duì)高管薪酬的關(guān)注程度與日俱增，董事會(huì)作為公司治理的中心，核心職能之一是確定高管人員的薪酬水平，董事會(huì)有效性將影

2、響高管薪酬水平及薪績(jī)敏感性。那么董事會(huì)在管理者薪酬制定中到底扮演了什么角色，董事會(huì)特征變量對(duì)高官薪酬的多少以及薪績(jī)敏感性到底有怎樣的影響，這些都是亟待檢驗(yàn)的問(wèn)題。 本文首先從國(guó)外、國(guó)內(nèi)兩方面對(duì)高管薪酬與董事會(huì)治理的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧，然后以委托代理理論、管理者權(quán)力理論為基礎(chǔ)，提出了本文的研究假設(shè)以及構(gòu)建了模型，以2005-2007年深滬兩市A股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，最終樣本容量為3671家，從董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)特征對(duì)高管薪酬的影響

3、及其對(duì)薪酬業(yè)績(jī)敏感性的影響兩方面進(jìn)行了實(shí)證分析。實(shí)證分析共分為三部分：首先通過(guò)多元回歸分析方法檢驗(yàn)上市公司董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)特征與上市公司高管薪酬的關(guān)系；其次，本文通過(guò)HAUSEMAN檢驗(yàn)法對(duì)高管薪酬與企業(yè)績(jī)效進(jìn)行了內(nèi)生性檢驗(yàn)；再次，由于董事會(huì)是高管薪酬的制定機(jī)構(gòu)，有效的董事會(huì)通常以企業(yè)的績(jī)效為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)制定高管薪酬，所以進(jìn)一步構(gòu)建薪酬績(jī)效敏感性模型分析董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)特征對(duì)薪酬績(jī)效敏感性的影響。實(shí)證研究結(jié)果表明：董事會(huì)規(guī)模越大高管薪酬越高，董事