IPO發(fā)行詢價(jià)制度中的“合謀”與IPO定價(jià)效率研究.pdf

1、自中國(guó)股票市場(chǎng)誕生至今，中國(guó)的股票發(fā)行審核制度經(jīng)歷了從行政審批制到核準(zhǔn)制的變遷，不斷向市場(chǎng)化方向邁進(jìn)。從中國(guó)股票發(fā)行定價(jià)方式的演變來(lái)看，從1990年到2008年，中國(guó)采用過(guò)的IPO發(fā)行定價(jià)方式達(dá)44種。作為股票發(fā)行定價(jià)方式的一種，詢價(jià)制度是中國(guó)股票發(fā)行制度的重要組成部分。然而在詢價(jià)制度的改革過(guò)程中，“三高”現(xiàn)象與IPO抑價(jià)現(xiàn)象并存，并且在發(fā)行詢價(jià)制度改革的過(guò)程中，發(fā)行失敗和欺詐發(fā)行的案例也屢見(jiàn)不鮮。
　　本文在對(duì)合謀經(jīng)典理論及IP

2、O定價(jià)效率兩方面進(jìn)行文獻(xiàn)總結(jié)的基礎(chǔ)上，對(duì)發(fā)行詢價(jià)制度中合謀行為進(jìn)行了相應(yīng)的理論和現(xiàn)實(shí)分析，從制度方面指出了發(fā)行詢價(jià)發(fā)行機(jī)制無(wú)法避免市場(chǎng)化發(fā)行與股票制度本身不完善的矛盾，制度的非有效供給是造成詢價(jià)參與者合謀的根本因素，并進(jìn)一步地根據(jù)詢價(jià)參與者合謀的博弈分析指出股票發(fā)行信息披露制度不健全也是詢價(jià)參與者之間進(jìn)行合謀的重要原因。最后通過(guò)對(duì)合謀現(xiàn)象影響股票發(fā)行效率問(wèn)題的影響機(jī)理進(jìn)行了理論推導(dǎo)與實(shí)證檢驗(yàn)，從實(shí)證的角度驗(yàn)證了詢價(jià)合謀是影響股票發(fā)行效率