風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)IPO后長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的影響——基于創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)的實(shí)證研究.pdf

1、近年來，我國(guó)掀起一陣“PE、VC投資熱潮”，在我國(guó)興起不過十年的風(fēng)險(xiǎn)投資以蓬勃之勢(shì)進(jìn)入大家視野。風(fēng)險(xiǎn)投資在企業(yè)IPO中具有“認(rèn)證作用”已經(jīng)在很多發(fā)達(dá)國(guó)家證券市場(chǎng)得到證實(shí)，但在新興市場(chǎng)結(jié)論不一。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板成立于2009年，專為暫時(shí)無法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)等需要進(jìn)行融資和發(fā)展的企業(yè)提供融資途徑和成長(zhǎng)空間，肩負(fù)著支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展、落實(shí)自主創(chuàng)新戰(zhàn)略的歷史使命。風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板IPO息息相關(guān)，本文旨在研究風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)企業(yè)

2、IPO后長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，以及風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的異質(zhì)性的不同影響。
　　本文以創(chuàng)業(yè)板開板到2012年12月31日上市的355家企業(yè)為研究對(duì)象，用ROA和 EBITDA率衡量企業(yè)的綜合經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資并沒有為創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展帶來積極影響。風(fēng)險(xiǎn)投資支持的被投資企業(yè)在上市三年內(nèi)ROA水平更低，EBITDA率也下降更多，這種影響隨著時(shí)間流逝漸漸減弱。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的異質(zhì)性對(duì)企業(yè)上市后的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)有一定影響。成立年限越長(zhǎng)