中國股票市場會計異象和股票收益研究.pdf

1、資本市場存在眾多的異象，其中，與會計信息相關的異象為會計異象。本文根據(jù)外國學者的研究，歸納出21個會計異象因子，旨在將這些會計因子應用于中國市場進行檢驗，驗證中國股票市場上是否存在會計異象、這些異象具備什么特征。
　　本文首先使用年度數(shù)據(jù)對各個異象因子依次構造套利組合，對會計因子和年報發(fā)布后一年期的收益進行分析，得出中國股票市場上確實存在會計異象，其在國內(nèi)的表現(xiàn)形式與國外不同。其次，分別對異象因子進行整體的回歸、滾動回歸后發(fā)現(xiàn)，會

2、計異象并不是在每個年度都明顯存在的，不同的異象因子在不同的年度發(fā)揮的作用。再次，分別對年報發(fā)布3、6、9、12個月后，構造套利組合，發(fā)現(xiàn)我國異象的套利收益大體上遞增的，也存在一些表現(xiàn)穩(wěn)健的因子，其與年報發(fā)布后的收益超額收益是隨著時間是明顯遞增的。由于上文的結論是基于年報數(shù)據(jù)得出的，那么使用季報數(shù)據(jù)會對結果產(chǎn)生影響嗎？之后本文繼續(xù)通過對各個季度因子與一季報、半年報、三季報、年報發(fā)布后1，2，3個月的超額收益研究得出使用短期收益數(shù)據(jù)也能驗證