中國股票市場(chǎng)異象OJE效應(yīng)的實(shí)證研究.pdf

1、中國股票市場(chǎng)經(jīng)歷了二十多年巨大的變革和發(fā)展，其表現(xiàn)出的市場(chǎng)特征受到了廣泛的關(guān)注。本文結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)政策，在有效市場(chǎng)假說和行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)上，對(duì)最新由美國學(xué)者Cooper等人提出的一種市場(chǎng)異象OJE效應(yīng)在滬深兩市的存在性進(jìn)行了實(shí)證研究。
　　 實(shí)證分析采用加權(quán)和等權(quán)的市場(chǎng)月收益率指標(biāo)，運(yùn)用虛擬變量回歸的方式，試圖檢驗(yàn)正的一月份市場(chǎng)超額收益率的年份相較于負(fù)的一月份市場(chǎng)超額收益率的年份，是否會(huì)具有顯著更高的其余11月市場(chǎng)收益率，即“

2、開門紅”現(xiàn)象。數(shù)據(jù)結(jié)果顯示，這種OJE效應(yīng)在我國上海證券交易所中有微弱的存在，在深圳證券交易所則沒有發(fā)現(xiàn)。然而，進(jìn)一步對(duì)研究樣本區(qū)間進(jìn)行了2000年前后的對(duì)比分析時(shí)，則發(fā)現(xiàn)OJE效應(yīng)在2001-2011年間顯現(xiàn)。推測(cè)認(rèn)為這可能與證券市場(chǎng)建立之后的不斷改革完善、合格境外投資者的引入及其相關(guān)投資方式聯(lián)動(dòng)有關(guān)。另外，本文還同時(shí)檢驗(yàn)了其余月份效應(yīng)，并后續(xù)檢驗(yàn)了其效應(yīng)集中度和波動(dòng)性問題。綜合來看，OJE效應(yīng)在中國股票市場(chǎng)上逐步顯現(xiàn)并且一月份相對(duì)于