我國股票型和偏股型開放式基金資金凈流入影響因素研究.pdf

1、開放式基金的申購和贖回給其資產(chǎn)規(guī)模帶來了不確定性。這種特性不但給基金管理人帶來了資產(chǎn)管理、風險控制等方面的挑戰(zhàn),而且還會引發(fā)基金的買賣行為,并通過基金對市場的巨大影響將價格的波動傳導到整個市場。可見,申購和贖回帶來的開放式基金的資金凈流入,對開放式基金的生存和發(fā)展以及市場的穩(wěn)定都有著重要的影響。在這一背景下,本文試圖研究我國股票型和偏股型開放式基金資金凈流入的影響因素。
　　 本文結(jié)合我國開放式基金的發(fā)展現(xiàn)狀和資金凈流入現(xiàn)狀,從

2、資產(chǎn)選擇理論和交易費用理論兩個角度提出可能影響我國股票型和偏股型開放式基金資金凈流入的因素,包括從資產(chǎn)選擇理論提出的基金風險調(diào)整后收益、分紅、市場的風險調(diào)整后的收益,以及從交易費用角度提出的基金管理凈資產(chǎn)規(guī)模和凈值收益率排名。從以上兩個理論出發(fā),本文設計兩個面板數(shù)據(jù)回歸模型,運用38支股票型或偏股型開放式基金17期的季度數(shù)據(jù),分別進行回歸分析,并得出以下結(jié)論:從資產(chǎn)選擇理論的角度來說,首先,我國投資者在投資決策過程中“落袋為安”的“處置

3、效應”遠遠超過了對通過歷史價格推導出的預期收益的追求,結(jié)果是投資者更傾向于贖回業(yè)績更好或是分紅更少的開放式基金,而這也反映出我國的個人投資者的不成熟和證券市場的不規(guī)范。其次,股票市場的整體表現(xiàn)與股票型和偏股型開放式基金的凈資金流入成正相關關系。而從交易費用對投資者決策的影響角度來說,估計結(jié)果證明基金凈值收益率排名更高或管理凈資產(chǎn)規(guī)模更大的開放式基金更容易得到投資者的青睞。這也間接地證明,知名度更高,或廣告投入更大,或銷售渠道建設投入更多