創(chuàng)新型封閉式基金折溢價研究.pdf

1、折價交易一直是困擾傳統(tǒng)封閉式基金發(fā)展的難題，并造成了封閉式基金的停發(fā)。為解決大幅度折價這個問題，各種對封閉式基金的創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，截止2011年7月市場上已有44只可交易創(chuàng)新型封閉式基金。相對傳統(tǒng)封閉式基金而言，創(chuàng)新型封閉式基金的折價有了明顯改善，但折價現(xiàn)象仍然存在，而且同時出現(xiàn)了溢價的新問題。折價固然不好，溢價也不一定都是積極因素。為了創(chuàng)新型封閉式基金的健康良性發(fā)展，有必要對創(chuàng)新型封閉式基金的折溢價現(xiàn)狀及成因進行分析，為封閉式基金創(chuàng)新性

2、設計提供合理改進建議。
　　本文匯總了目前我國市場上所有創(chuàng)新型封閉式基金的基本概況，并分析比較了它們的創(chuàng)新設計特點。創(chuàng)新型封閉式基金的創(chuàng)新設計主要包括“救生艇”條款的引入、短周期設計和結(jié)構(gòu)分級，結(jié)構(gòu)分級中除引入了杠桿機制外，部分還具有份額配對轉(zhuǎn)換機制。對各類創(chuàng)新型封閉式基金自上市之日至2011年7月間的折溢價率走勢和特點進行了分析，在此基礎上探討了造成各類創(chuàng)新型封閉式基金折溢價的原因。研究表明:基金業(yè)績是影響封閉式基金折價的普遍性

3、因素，業(yè)績越好，折價越小甚至溢價;到期時間是影響折價的另一個共性因素，到期時間越短，折價越小;“救生艇”條款規(guī)定的折價限度決定了創(chuàng)新型封閉式基金的折價幅度;不具有份額配對轉(zhuǎn)換機制的分級基金優(yōu)先份額小幅折價的主要影響因素是其約定收益率，普通份額大多折價，杠桿比例加劇折價幅度，個別普通份額溢價是因為“稀缺性”或業(yè)績優(yōu)秀;具有份額配對轉(zhuǎn)換機制的分級基金優(yōu)先份額較大幅度折價是其“永續(xù)債券”本質(zhì)特征的體現(xiàn)，普通份額溢價是優(yōu)先份額折價和份額配對轉(zhuǎn)換