新三板分層短期效果及長期發(fā)展研究--基于市場流動性的實證分析.pdf

1、新三板市場于2013年初正式建立，并發(fā)展成為我國三大交易市場之一。新三板以其中小企業(yè)的市場服務定位以及較低的準入門檻，在成立至今的四年里，其市場容量迅速擴大。截止到2016年12月19日，在新三板掛牌的公司數(shù)量達到1萬家，躋身世界最大股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場行列。較快的成長速度必然會引發(fā)一些發(fā)展問題，新三板作為一個萬家掛牌的交易市場，其每日交易規(guī)模卻遠不足一半，交易額和交易量也一直處于低位。2016年6月27日，以改善市場流動性為主要目標的新三板分

2、層制度正式實施。該項制度的實施是我國在構(gòu)建多層次資本市場進程中走出的重要一步，在市場內(nèi)部進行分層更是我國資本市場的探索性舉措，具有重要的研究和借鑒價值。
　　本文為了全面了解分層制度實施的短期效果，從多方面進行分層前后的對比分析。首先，對新三板目前的發(fā)展以及分層狀況有一個基本的概覽，并從成交量、成交金額等市場交易指標上對分層制度的短期效果有了一個初步的認知;其次，本文選取流動性作為研究標的，通過實證研究來分析分層制度的短期效果。在

3、實證研究方面，本文選用Hui-Heubel流動性比率作為流動性度量指標，選取了截止到2016年11月25日所有掛牌新三板的公司作為研究的基礎樣本，以2016年1月4日-2016年11月25日作為研究區(qū)間，以單個交易日作為研究數(shù)據(jù)的提取節(jié)點，同時選取上證A股作為比對樣本，運用計量經(jīng)濟學的方法對分層前后新三板總體流動性、創(chuàng)新層、以及基礎層各樣本組的流動比率進行多維度的比較分析，并就分析結(jié)果進行sign非參數(shù)檢驗。
　　通過全面的比對研