暴風(fēng)科技VIE解構(gòu)回歸A股市場(chǎng)案例分析.pdf

1、21世紀(jì)以來(lái)，眾多尚未達(dá)到國(guó)內(nèi)上市要求的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛采用VIE模式奔赴海外上市。然而，伴隨著境外上市政策法律趨嚴(yán)、以及境外做空機(jī)構(gòu)對(duì)中概股公司不斷的做空行為，境外市場(chǎng)的不利因素增加。反觀境內(nèi)資本市場(chǎng)，戰(zhàn)略新三板的推出、注冊(cè)制的改革，國(guó)內(nèi)政策的出臺(tái)使得境內(nèi)資本市場(chǎng)呈利好狀態(tài)。境外市場(chǎng)的危機(jī)與境內(nèi)市場(chǎng)的利好，使得中美市場(chǎng)股票估值差距不斷增大。退市理論中提出，企業(yè)退市是成本和收益的權(quán)衡結(jié)果，所以大量在海外上市的中概股企業(yè)，在權(quán)衡成本與收益后

2、，萌生解構(gòu)VIE回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的想法。中概股回歸一方面可以改善企業(yè)融資狀況，有利于公司品牌宣傳;另一方面還可以完善我國(guó)資本市場(chǎng)格局和結(jié)構(gòu)，增加我國(guó)資本市場(chǎng)投資價(jià)值，給予投資者豐富的投資標(biāo)的，因此中概股回歸境內(nèi)資本市場(chǎng)的浪潮應(yīng)該得到重視與關(guān)注。
　　暴風(fēng)科技是第一家解構(gòu)VIE返回國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，并且在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)獲得高估值的中概股公司。從這一方面來(lái)看，暴風(fēng)科技獲取了成功，具有代表性與典型性。本文以暴風(fēng)科技解構(gòu)VIE回歸A股市場(chǎng)為研究對(duì)

3、象，分析其解構(gòu)動(dòng)因、解構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、解構(gòu)關(guān)鍵環(huán)節(jié)、解構(gòu)后續(xù)情況，并給予其它打算進(jìn)行VIE解構(gòu)回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的中概股公司以啟示，使其解構(gòu)回歸之路走的更為順利。
　　本文內(nèi)容主要分為以下幾部分:
　　第一部分對(duì)VIE與VIE解構(gòu)進(jìn)行概述。主要從VIE模式、VIE兩種解構(gòu)方案、VIE解構(gòu)現(xiàn)狀進(jìn)行闡述。
　　第二部分對(duì)暴風(fēng)科技VIE解構(gòu)回歸A股市場(chǎng)進(jìn)行案例介紹。主要介紹暴風(fēng)科技公司概況、暴風(fēng)科技建立VIE模式、暴風(fēng)科技拆解VIE模

4、式。
　　第三部分對(duì)暴風(fēng)科技VIE解構(gòu)回歸A股市場(chǎng)進(jìn)行案例分析。首先分析暴風(fēng)科技VIE解構(gòu)的動(dòng)因主要有市場(chǎng)因素、政策因素、行業(yè)因素，其次對(duì)其在解構(gòu)過(guò)程中面臨的協(xié)議糾紛風(fēng)險(xiǎn)、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、控制權(quán)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，接著對(duì)暴風(fēng)科技在解構(gòu)過(guò)程中有關(guān)境外投資者權(quán)益處理、涉稅事項(xiàng)路徑、控制權(quán)穩(wěn)定性保證、解構(gòu)與上市方案選擇這些關(guān)鍵環(huán)節(jié)的處理進(jìn)行分析，最后從暴風(fēng)科技上市前盈利模式及上市后公司戰(zhàn)略兩方面分析公司VIE解構(gòu)后續(xù)情況。
　　最后，通過(guò)