融資融券對上市公司收益與風險的影響.pdf

1、2010年3月31日，我國證券市場新增融資融券業(yè)務，該項金融創(chuàng)新對我國資本市場發(fā)展有很重要的影響。迄今為止，融資融券業(yè)務已在我國資本市場上運行了五年，隨著融資融券股票標的地不斷擴容，從最初的50只標的到現(xiàn)在的90只標的，其交易量和交易余額也隨之迅速增長，與此同時，投資者參與的熱情也不斷提升。本文值此融資融券交易量快速增長之際，對融資融券業(yè)務對上市公司投資者帶來的影響進行了實證研究。對于投資者而言，融資融券改變了只有在股價上漲時才能獲利的

2、盈利方式，當股價下跌時，投資者可以通過融券做空機制賺取差價獲利，獲得了一項新的交易模式和獲利渠道。同時，融資融券作為一項具有杠桿特性的信用交易機制，對投資者的收益和風險都有放大作用，因此本文選取上市公司作為投資者，以收益與風險兩個維度進行實證研究?？紤]到融資融券是企業(yè)承擔的一項負債，因此在衡量總體風險的基礎上對企業(yè)面臨的流動性風險進行了單獨研究。為此，基于上市公司視角，選取了2011年至2014年上市公司融資融券交易數(shù)據(jù)和財務指標數(shù)據(jù)，

3、綜合利用描述性統(tǒng)計分析、數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗、Hausman檢驗和最小二乘法的回歸分析方法，實證研究了融資融券對上市公司收益和風險的影響。
　　本文通過實證研究，得出了如下研究結論：第一，融資融券業(yè)務對上市公司的收益具有促進作用，即融資融券與上市公司的總資產(chǎn)凈利率具有顯著的正相關關系。第二，融資融券業(yè)務能夠加強上市公司面臨的風險，即融資融券與上市公司的業(yè)績波動性具有顯著的正相關關系。第三，融資融券業(yè)務能夠加強上市公司面臨的流動性風險，即