我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)對(duì)盈余管理影響的研究——基于2009—2013年的數(shù)據(jù).pdf

1、股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)措施，通過(guò)授予管理層一定數(shù)量的股權(quán)將管理層的個(gè)人利益與公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值結(jié)合起來(lái)，有效降低了委托代理成本，保留和吸引了優(yōu)秀人才。2006年我國(guó)證監(jiān)會(huì)正式制定了關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的法律條文，即《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》，標(biāo)志著我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)入規(guī)范階段，之后又陸續(xù)頒布了相關(guān)法律，截止到2009年，股權(quán)激勵(lì)制度進(jìn)入成熟階段。然而，股權(quán)激勵(lì)本身具有雙重效應(yīng)，一方面能激勵(lì)管理層努力工作提高公司價(jià)值，另一方面其豐厚的股

2、權(quán)收益會(huì)誘使管理層進(jìn)行盈余操縱。管理層利用信息優(yōu)勢(shì)在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告前適當(dāng)調(diào)低盈余，以使股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)基準(zhǔn)變低，而在行權(quán)期則調(diào)高盈余，以使財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)達(dá)到行權(quán)條件，同時(shí)可以向市場(chǎng)散布較好的發(fā)展?fàn)顩r，抬高股價(jià)獲取更多的股權(quán)收益。適當(dāng)?shù)挠喙芾硇袨橛欣诠蓹?quán)激勵(lì)計(jì)劃的順利實(shí)施，但也要避免財(cái)務(wù)丑聞的發(fā)生，美國(guó)的安然財(cái)務(wù)造假事件，人們就認(rèn)為豐厚的股權(quán)收益是誘使管理層進(jìn)行財(cái)務(wù)造假的根源。
　　本文首先對(duì)股權(quán)激勵(lì)和盈余管理的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧

3、，而后梳理了委托代理理論、人力資本理論、契約理論以及盈余管理的動(dòng)機(jī)，對(duì)股權(quán)激勵(lì)影響盈余管理的機(jī)理進(jìn)行了分析，在此基礎(chǔ)上提出了研究假設(shè)并構(gòu)建了模型。本文選取2009—2013年間首次公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并順利實(shí)施的386家上市公司作為研究樣本，以股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案（修訂）的公告日年度為時(shí)間分割點(diǎn)，研究公告日股權(quán)激勵(lì)對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理的影響，并對(duì)兩種盈余管理手段進(jìn)行了對(duì)比分析。通過(guò)實(shí)證分析得到如下結(jié)論：（1）股權(quán)激勵(lì)會(huì)觸發(fā)管理層的盈余管

4、理行為。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告日前一年,存在顯著向下的盈余管理；在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施后的年度，則存在顯著向上的盈余管理。（2）股權(quán)激勵(lì)程度與盈余管理程度之間正相關(guān)。（3）股權(quán)激勵(lì)有效期與盈余管理程度之間呈不顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。（4）應(yīng)計(jì)盈余管理與真實(shí)盈余管理之間是同高同低的正向聯(lián)動(dòng)關(guān)系。本文論證了股權(quán)激勵(lì)觸發(fā)的盈余管理行為，有助于提高會(huì)計(jì)師事務(wù)所、外部投資者及監(jiān)管部門(mén)對(duì)盈余管理的重視，特別是更隱蔽的真實(shí)盈余管理行為。有利于完善公司治理，充分發(fā)揮股