產權視角下的EVA業(yè)績評價有效性研究——基于我國A股市場的經驗數據.pdf

1、正確評價經營業(yè)績是各公司的重要任務，也是企業(yè)投資者、債權人等利益相關者重點關注的問題。但由于管理理念、治理模式的落后，財務信息的失真，我國企業(yè)現(xiàn)行的業(yè)績評價方法未能真實合理地反映企業(yè)的經營績效。而EVA（經濟增加值）自誕生以來，就以實現(xiàn)股東價值最大化為目標，認為企業(yè)的經營利潤只有扣除全部的資本后才實現(xiàn)了價值增值。EVA理念的風靡，全球眾多企業(yè)的實踐都表明EVA作為一種財務指標，對于企業(yè)經營業(yè)績的衡量、評價、提升都起到了良好作用;我國中央

2、企業(yè)也于2010年起全面開展EVA績效考核。那么實施EVA是否能夠提升企業(yè)的經營業(yè)績？基于我國特殊的國情，不同產權性質的企業(yè)EVA考核的效用是否存在顯著差異？為回答這些問題，本文試圖運用實證經驗數據考察EVA評價我國上市公司經營業(yè)績的有效性，并進一步從產權異質性視角探討EVA評價效用的差異性。
　　文章首先在回顧國內外相關研究成果的基礎上，對產權理論、EVA、業(yè)績評價及其關系展開論述并提出對應的研究假設。其次，選取我國2009～2

3、016年A股上市公司的樣本數據，運用數理統(tǒng)計、回歸分析等方法加以檢驗。最后，從產權異質性視角出發(fā)，將樣本分為國有企業(yè)與非國有企業(yè)兩組數據，分組進行MVA—EVA回歸，得出以下結論:
　　(1)傳統(tǒng)財務評價指標對經營業(yè)績具備一定的解釋能力，但單一指標的評價效用不如EVA。EPS等傳統(tǒng)財務評價指標由于未考慮會計準則對業(yè)績的扭曲，未考慮全部資本成本，其業(yè)績評價效用無論從理論方面還是實證檢驗方面都顯著弱于EVA。(2)實施EVA考核有效提

4、升了企業(yè)的經營業(yè)績。(3)產權異質性對于EVA的評價效用存在影響，相比非國有企業(yè)，國有企業(yè)運用EVA評價指標對經營業(yè)績的解釋能力更強。
　　根據前述研究結論，文章認為我國應推廣EVA業(yè)績考核，運用EVA提升經營業(yè)績，創(chuàng)造價值增值，具體建議包括:上市公司積極引入EVA業(yè)績評價指標，結合非財務指標綜合反映業(yè)績;將EVA運用于企業(yè)價值管理體系，實行EVA的全程管控;地方國有企業(yè)積極應用EVA開展績效考評，延長EVA考核周期，根據企業(yè)特點