產(chǎn)權(quán)視角下的EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)有效性研究——基于我國(guó)A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、正確評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是各公司的重要任務(wù)，也是企業(yè)投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。但由于管理理念、治理模式的落后，財(cái)務(wù)信息的失真，我國(guó)企業(yè)現(xiàn)行的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法未能真實(shí)合理地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。而EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）自誕生以來(lái)，就以實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化為目標(biāo)，認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)只有扣除全部的資本后才實(shí)現(xiàn)了價(jià)值增值。EVA理念的風(fēng)靡，全球眾多企業(yè)的實(shí)踐都表明EVA作為一種財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的衡量、評(píng)價(jià)、提升都起到了良好作用;我國(guó)中央

2、企業(yè)也于2010年起全面開(kāi)展EVA績(jī)效考核。那么實(shí)施EVA是否能夠提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)？基于我國(guó)特殊的國(guó)情，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)EVA考核的效用是否存在顯著差異？為回答這些問(wèn)題，本文試圖運(yùn)用實(shí)證經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)考察EVA評(píng)價(jià)我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的有效性，并進(jìn)一步從產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性視角探討EVA評(píng)價(jià)效用的差異性。
　　文章首先在回顧國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，對(duì)產(chǎn)權(quán)理論、EVA、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)及其關(guān)系展開(kāi)論述并提出對(duì)應(yīng)的研究假設(shè)。其次，選取我國(guó)2009～2

3、016年A股上市公司的樣本數(shù)據(jù)，運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)、回歸分析等方法加以檢驗(yàn)。最后，從產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性視角出發(fā)，將樣本分為國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)兩組數(shù)據(jù)，分組進(jìn)行MVA—EVA回歸，得出以下結(jié)論:
　　(1)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具備一定的解釋能力，但單一指標(biāo)的評(píng)價(jià)效用不如EVA。EPS等傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)由于未考慮會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)業(yè)績(jī)的扭曲，未考慮全部資本成本，其業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)效用無(wú)論從理論方面還是實(shí)證檢驗(yàn)方面都顯著弱于EVA。(2)實(shí)施EVA考核有效提

4、升了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。(3)產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性對(duì)于EVA的評(píng)價(jià)效用存在影響，相比非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)運(yùn)用EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的解釋能力更強(qiáng)。
　　根據(jù)前述研究結(jié)論，文章認(rèn)為我國(guó)應(yīng)推廣EVA業(yè)績(jī)考核，運(yùn)用EVA提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，創(chuàng)造價(jià)值增值，具體建議包括:上市公司積極引入EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，結(jié)合非財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合反映業(yè)績(jī);將EVA運(yùn)用于企業(yè)價(jià)值管理體系，實(shí)行EVA的全程管控;地方國(guó)有企業(yè)積極應(yīng)用EVA開(kāi)展績(jī)效考評(píng)，延長(zhǎng)EVA考核周期，根據(jù)企業(yè)特點(diǎn)