房地產(chǎn)上市公司高管薪酬與企業(yè)績(jī)效的實(shí)證研究——基于管理防御視角.pdf

1、我國(guó)上市公司的高管薪酬問(wèn)題一直以來(lái)都是社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)，管理層豐厚的薪資與其所在公司的企業(yè)績(jī)效之間表現(xiàn)的并不對(duì)稱。此外，產(chǎn)權(quán)改制導(dǎo)致了所有權(quán)和控制權(quán)的分離，隨之而來(lái)的便是所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的委托代理問(wèn)題，而委托代理問(wèn)題一時(shí)間也成了學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)。但是近些年來(lái)，在高管薪酬研究領(lǐng)域，研究的重心正在從最優(yōu)契約理論慢慢地轉(zhuǎn)向管理層權(quán)利理論?，F(xiàn)有的研究表明經(jīng)營(yíng)者為了維護(hù)自身利益的最大化，對(duì)企業(yè)的薪酬機(jī)制以及薪酬績(jī)效敏感性都產(chǎn)生了影響，但是到底

2、如何影響至今尚未達(dá)成共識(shí)。尤其是在2010年以來(lái)，中央出臺(tái)了一系列地產(chǎn)調(diào)控政策，對(duì)房地產(chǎn)上市公司造成了巨大的沖擊，在這樣的背景下，地產(chǎn)行業(yè)高管薪酬與企業(yè)績(jī)效之間的相關(guān)性問(wèn)題變得更加撲朔迷離。
　　本文以我國(guó)A股房地產(chǎn)上市公司為研究對(duì)象，共篩選出2010至2013年128家房地產(chǎn)上市公司512個(gè)研究樣本。首先，本文檢驗(yàn)了地產(chǎn)上市公司管理防御和高管理薪酬的相關(guān)性問(wèn)題。然后，按管理防御程度以及企業(yè)的股權(quán)性質(zhì)，對(duì)分組后的樣本公司的高管薪酬

3、業(yè)績(jī)敏感性進(jìn)行研究和比較分析。最后，對(duì)地產(chǎn)高管薪酬的粘性問(wèn)題進(jìn)行了探索。通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析以及模型回歸分析發(fā)現(xiàn):(1)房地產(chǎn)上市公司高管薪酬與管理防御在5％水平上顯著相關(guān)。這說(shuō)明我國(guó)房地產(chǎn)上市公司存在塹壕效應(yīng)，即存在企業(yè)高管為了實(shí)現(xiàn)自身效用的最大化，利用權(quán)力影響企業(yè)投資經(jīng)營(yíng)決策以及薪酬設(shè)計(jì)等。(2)管理防御程度較強(qiáng)地產(chǎn)上市公司的高管薪酬績(jī)效敏感性不明顯，而管理防御程度較弱企業(yè)的高管薪酬績(jī)效敏感性較明顯。這表明我國(guó)房地產(chǎn)上市公司高管

4、的管理防御行為對(duì)高管薪酬業(yè)績(jī)的敏感性造成了影響。(3)國(guó)有房地產(chǎn)上市公司的管理防御程度要強(qiáng)于非國(guó)有企業(yè)，并且其高管薪酬業(yè)績(jī)敏感性較弱;而非國(guó)有房地產(chǎn)上市公司的管理防御程度相對(duì)較弱，但是高管薪酬績(jī)效敏感性要比國(guó)有房地產(chǎn)上市公司強(qiáng)。這說(shuō)明國(guó)有房地產(chǎn)上市公司的公司治理機(jī)制有待改善，薪酬設(shè)計(jì)應(yīng)該符合企業(yè)利益，人員任用應(yīng)走向市場(chǎng)化。(4)我國(guó)房地產(chǎn)上市公司高管薪酬存在粘性，并且管理防御較強(qiáng)企業(yè)的高管薪酬粘性顯著，而管理防御較弱企業(yè)的高管薪酬粘性不