基于企業(yè)價值的營運資本管理研究——來自我國房地產(chǎn)上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、企業(yè)生存和發(fā)展的目標是為了創(chuàng)造企業(yè)價值，良好的營運資本管理是企業(yè)創(chuàng)造價值的重要保證。從某種程度上說，企業(yè)競爭力的高低，盈利能力的高低，直接取決于其對營運資本的管理和運用能力。目前，我國許多企業(yè)沒有明確的營運資本政策，僅對傳統(tǒng)的營運資本的單個項目，如現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等較為關(guān)注，而對整體的流動資產(chǎn)的投資、融資沒有優(yōu)化控制的標準，且營運資本政策的制定沒有考慮到企業(yè)價值，更多是依據(jù)經(jīng)驗行事，導(dǎo)致無法獲得理想的財務(wù)狀況。所以，如何科學(xué)地進行營

2、運資本日常管理，制定營運資本管理政策以促進我國企業(yè)健康穩(wěn)定地發(fā)展，從而提高企業(yè)的價值，是一個亟待解決的問題。
　　 首先，本文對國內(nèi)外的營運資本管理的相關(guān)文獻進行了回顧，并對營運資本管理和企業(yè)價值相關(guān)理論進行了闡述。其次，收集了我國2005至2009年連續(xù)五年上市的房地產(chǎn)公司營運資本管理的財務(wù)數(shù)據(jù)，進行了描述性統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)我國房地產(chǎn)行業(yè)營運資本投資政策逐漸由緊縮型過度到寬松型，營運資本融資政策較為激進。再次，通過建立固定效應(yīng)模型，

3、對營運資本管理與企業(yè)價值的關(guān)系進行了實證分析，實證的結(jié)果是：房地產(chǎn)行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期、流動資產(chǎn)占總收入比例、易變現(xiàn)率和企業(yè)價值呈顯著負相關(guān)關(guān)系，房地產(chǎn)行業(yè)的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期與企業(yè)價值成負相關(guān)關(guān)系，但不顯著；同時得出我國房地產(chǎn)上市公司營運資本管理存在流動資產(chǎn)占總收入水平較高、易變現(xiàn)率較低、營運資本總體管理水平上升等結(jié)論。最后，提出了房地產(chǎn)上市公司營運資本管理的原則以及提高營運資本管理效率的對策，如采取將企業(yè)的營運資本管理納入企