負債來源結構對企業(yè)非效率投資行為的影響研究——來自我國房地產上市公司的經驗數(shù)據.pdf

1、眾所周知，投資活動和融資活動對于現(xiàn)代企業(yè)來說是不可避免的兩項最基本的財務活動，支撐著企業(yè)的經營和運轉。二者之間的關系也一直是學術界研究的重點和熱點，其中就有很多學者從負債的角度來研究債務融資對企業(yè)投資行為的影響。而到目前來看，大多的學者的研究多集中于債務融資整體規(guī)模以及債務融資期限結構對企業(yè)投資行為的影響，而針對債務融資來源結構與企業(yè)投資行為關系的研究卻相對較少。我國房地產行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，其項目的開發(fā)依賴負債融資，尤其是國內貸款

2、和預收款。因此本文從負債融資來源結構的角度，以房地產特定行業(yè)為研究對象，研究負債融資來源結構對企業(yè)非效率投資行為的影響，并對債務的來源結構進行了細分，結合房地產行業(yè)特征，將商業(yè)信用細分為預收款和應付款。
　　因此，本文在對相關基礎理論和國內外關于負債及負債來源結構與企業(yè)投資行為關系的研究成果進行梳理之后，對我國房地產行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀進行了分析，并在此基礎上提出了假設和回歸模型。以我國房地產上市公司2008-2012年的經驗數(shù)據為研究樣

3、本，對負債融資來源結構與企業(yè)非效率投資的行為進行回歸檢驗。本文首先采用Richardson(2006)的投資效率測量模型對我國房地產行業(yè)上市公司的非效率投資程度進行了界定，并將樣本分為過度投資和投資不足兩組，以分別考察銀行借款、預收款以及應付款對房地產企業(yè)非效率投資行為的影響。通過對實證結果的分析本文發(fā)現(xiàn)，我國房地產上市企業(yè)中普遍存在著過度投資和投資不足的非效率投資行為;銀行借款會加劇房地產上市企業(yè)的過度投資，緩解其投資不足;應付款可以