風險認知、社會互動與家庭股票市場參與.pdf

1、當前中國的股市收益波動性異常劇烈。股票市場的高信息密度要求投資者對股票市場有較高的風險認知水平。
　　在當前家庭金融研究跨學科的背景下，在借鑒以往家庭資產組合理論的基礎上，本文引入消費心理學中的風險認知因素，根據受訪者對股票市場的風險程度的主觀評價構建風險認知，同時引入社會學中的社會互動以及人力資本中的金融素養(yǎng)等新的因素，建立適合家庭金融市場參與行為的理論解釋框架。在分析傳統(tǒng)的人口統(tǒng)計特征、風險偏好以及背景風險因素等因素的基礎上，

2、進一步分析風險認知等對居民家庭股市參與的影響，重點考察了風險認知與社會互動以及風險認知與金融素養(yǎng)對居民家庭股市參與概率的交互影響。
　　在實證工作中，本文采用來自2012年清華大學中國城市居民家庭消費金融調研(CCFR)的數據，使用Probit計量模型，首次將金融素養(yǎng)作為常規(guī)模型中的控制變量，將社會互動分為單向被動、雙向主動的社會互動，金融素養(yǎng)則分為基礎、高級的金融素養(yǎng)，實證檢驗了居民家庭股市參與的影響因素，并重點考察了風險認知與

3、社會互動、金融素養(yǎng)之間的條件效應。此外，我們也檢驗了了風險偏好、背景風險因素以及人口統(tǒng)計特征等對家庭股市參與的影響。
　　本文研究發(fā)現:居民的風險認知水平對股票市場參與存在先升后降的倒U型趨勢;高級金融素養(yǎng)的提升增加了居民股市參與的概率;雙向社會互動程度越深的投資者，參與股市可能性更大。而雙向社會互動可能通過居民對股市風險認知的修正來使得居民家庭不投資股票市場;風險認知與社會互動對股市參與率提升最大的受益者是高級金融素養(yǎng)低的人群;