風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知、社會(huì)互動(dòng)與家庭股票市場(chǎng)參與.pdf

1、當(dāng)前中國的股市收益波動(dòng)性異常劇烈。股票市場(chǎng)的高信息密度要求投資者對(duì)股票市場(chǎng)有較高的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知水平。
　　在當(dāng)前家庭金融研究跨學(xué)科的背景下，在借鑒以往家庭資產(chǎn)組合理論的基礎(chǔ)上，本文引入消費(fèi)心理學(xué)中的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知因素，根據(jù)受訪者對(duì)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度的主觀評(píng)價(jià)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知，同時(shí)引入社會(huì)學(xué)中的社會(huì)互動(dòng)以及人力資本中的金融素養(yǎng)等新的因素，建立適合家庭金融市場(chǎng)參與行為的理論解釋框架。在分析傳統(tǒng)的人口統(tǒng)計(jì)特征、風(fēng)險(xiǎn)偏好以及背景風(fēng)險(xiǎn)因素等因素的基礎(chǔ)上，

2、進(jìn)一步分析風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知等對(duì)居民家庭股市參與的影響，重點(diǎn)考察了風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知與社會(huì)互動(dòng)以及風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知與金融素養(yǎng)對(duì)居民家庭股市參與概率的交互影響。
　　在實(shí)證工作中，本文采用來自2012年清華大學(xué)中國城市居民家庭消費(fèi)金融調(diào)研(CCFR)的數(shù)據(jù)，使用Probit計(jì)量模型，首次將金融素養(yǎng)作為常規(guī)模型中的控制變量，將社會(huì)互動(dòng)分為單向被動(dòng)、雙向主動(dòng)的社會(huì)互動(dòng)，金融素養(yǎng)則分為基礎(chǔ)、高級(jí)的金融素養(yǎng)，實(shí)證檢驗(yàn)了居民家庭股市參與的影響因素，并重點(diǎn)考察了風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知與

3、社會(huì)互動(dòng)、金融素養(yǎng)之間的條件效應(yīng)。此外，我們也檢驗(yàn)了了風(fēng)險(xiǎn)偏好、背景風(fēng)險(xiǎn)因素以及人口統(tǒng)計(jì)特征等對(duì)家庭股市參與的影響。
　　本文研究發(fā)現(xiàn):居民的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知水平對(duì)股票市場(chǎng)參與存在先升后降的倒U型趨勢(shì);高級(jí)金融素養(yǎng)的提升增加了居民股市參與的概率;雙向社會(huì)互動(dòng)程度越深的投資者，參與股市可能性更大。而雙向社會(huì)互動(dòng)可能通過居民對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知的修正來使得居民家庭不投資股票市場(chǎng);風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知與社會(huì)互動(dòng)對(duì)股市參與率提升最大的受益者是高級(jí)金融素養(yǎng)低的人群;