我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)融資途徑及價(jià)值創(chuàng)造研究.pdf

1、中國(guó)的金融市場(chǎng)，正行走于“且行且深思”的改革深水區(qū)。并購(gòu)基金作為金融市場(chǎng)中繼銀行和證券公司之外的重要主體之一，在社會(huì)資源的有效配置上發(fā)揮著關(guān)鍵性的重要作用。
　　在國(guó)外，并購(gòu)基金歷史久遠(yuǎn)、資歷輝煌。在我國(guó)，并購(gòu)基金起步雖然比較晚，但經(jīng)過(guò)這些年的發(fā)展，勢(shì)頭越來(lái)越猛，影響越來(lái)越大，已經(jīng)上升到國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略層面。特別是2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，“調(diào)結(jié)構(gòu)”成為政府經(jīng)濟(jì)工作的重要目標(biāo);而兼并重組作為“調(diào)結(jié)構(gòu)”的重要手段，必然成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)

2、展的關(guān)鍵詞。近年來(lái)，國(guó)家調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)并購(gòu)發(fā)展，各機(jī)構(gòu)相繼出臺(tái)相關(guān)政策與措施，鼓勵(lì)地方政府采取設(shè)立并購(gòu)基金的方法，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)參與企業(yè)并購(gòu)重組業(yè)務(wù)。2008年9月，中國(guó)保險(xiǎn)保障基金責(zé)任有限公司一經(jīng)成立，立即接手了當(dāng)時(shí)幾近倒閉的新華保險(xiǎn)，經(jīng)過(guò)三年的資本運(yùn)作和運(yùn)營(yíng)監(jiān)督，成功將新華保險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)拉回正常軌道并通過(guò)出售股權(quán)的方式退出，在獲得極高投資收益的情況下，也產(chǎn)生了良好的社會(huì)效益。除了這些官方背景的并購(gòu)基金蓬勃發(fā)展之外，各種外企、民營(yíng)企業(yè)背

3、景的并購(gòu)基金也在積極謀求發(fā)展，我國(guó)并購(gòu)基金的市場(chǎng)一片火熱。
　　本文系統(tǒng)的分析國(guó)外并購(gòu)基金發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境，重點(diǎn)介紹與我國(guó)并購(gòu)基金所涉及到的背景環(huán)境及國(guó)家政策方面的支持，并進(jìn)一步基于我國(guó)并購(gòu)基金的發(fā)展歷程和發(fā)展現(xiàn)狀，分析我國(guó)并購(gòu)基金發(fā)展的困境和出路。同時(shí)，以案例的形式，介紹實(shí)體企業(yè)通過(guò)引入并購(gòu)基金對(duì)其市場(chǎng)表現(xiàn)和長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展前景的影響，分析并購(gòu)基金在價(jià)值創(chuàng)造中所發(fā)揮的獨(dú)特作用。
　　本文的行文順序?yàn)?，首先界定并?gòu)基金的概念范疇，其

4、次梳理并購(gòu)基金的融資方式，然后從促進(jìn)與限制兩個(gè)角度，雙向解讀國(guó)內(nèi)政策對(duì)并購(gòu)基金的影響，分析我國(guó)并購(gòu)基金特有的融資方式和結(jié)構(gòu)。最后本文以案例的形式探討并購(gòu)基金的并購(gòu)行為對(duì)并購(gòu)標(biāo)的的市場(chǎng)表現(xiàn)的影響，因?yàn)槭袌?chǎng)表現(xiàn)通常反應(yīng)公眾對(duì)公司的未來(lái)價(jià)值的判斷，從而可以通過(guò)市場(chǎng)表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)并購(gòu)行為對(duì)并購(gòu)標(biāo)的價(jià)值創(chuàng)造的影響，并從企業(yè)發(fā)展的角度對(duì)這一價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程進(jìn)行分析。文章的最后，本文對(duì)我國(guó)并購(gòu)基金發(fā)展現(xiàn)狀做一歸納，對(duì)我國(guó)并購(gòu)基金未來(lái)可能的發(fā)展趨勢(shì)做一判斷，并提