承銷商聲譽(yù)、分析師預(yù)測(cè)與IPO超募的相關(guān)性研究——基于信息不對(duì)稱角度.pdf

1、隨著我國證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，自金融危機(jī)結(jié)束，2009年IPO重啟、詢價(jià)制度改革以來，上市公司高融資超募就引起了學(xué)者、社會(huì)公眾的諸多質(zhì)疑，不同學(xué)者對(duì)這個(gè)問題的研究更是層出不窮，同時(shí)也引起了監(jiān)管部門的關(guān)注。不同時(shí)期，不同地區(qū)的超募問題嚴(yán)重程度也各有不同，我國超募現(xiàn)象似乎格外嚴(yán)重，國內(nèi)學(xué)術(shù)研究的關(guān)注點(diǎn)也一直集中在超募問題的真正起因上。
　　本文所了解的過往研究因素分別為私募股權(quán)支持因素、券商聲譽(yù)因素以及分析師預(yù)測(cè)因素。在這三個(gè)因素中，本

2、文選取后兩種作為自變量分析，將私募作為控制變量予以研究；
　　早期的 IPO上市抑價(jià)現(xiàn)象格外嚴(yán)重，隨著中國資本市場(chǎng)的逐漸完善及幾次IPO新股上市制度的變更，抑價(jià)現(xiàn)象有了緩解，但與之相對(duì)的，IPO上市公司的超募已經(jīng)成為常態(tài)，諸多學(xué)者也都予以關(guān)注，那么，信息極度不對(duì)稱的投資市場(chǎng)上，第三方分析師的出現(xiàn)到底有沒有用自己的專業(yè)能力來提高資本市場(chǎng)的運(yùn)行效率？當(dāng)某家公司吸引了若干名分析師對(duì)其進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，大量不同的分析預(yù)測(cè)信息涌入市場(chǎng)又會(huì)對(duì)超募現(xiàn)

3、象有著怎樣的作用？此外，已經(jīng)引起部分關(guān)注的私募背景有沒有對(duì)超募產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的影響呢？現(xiàn)行的IPO上市制度中，承銷商作為中介的重要意義以及它們看重自身利益的本能趨勢(shì)對(duì)超募的影響又表現(xiàn)在哪里呢？
　　在第一章的緒論與第二章第三章的理論及文獻(xiàn)回顧后，為了理清以上因素對(duì)超募率的具體影響，本文選取了2009年至2013年招股上市的所有公司作為樣本，剔除招股信息數(shù)據(jù)不全的公司，進(jìn)入回歸階段的有847家公司。對(duì)這些樣本公司的各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸得到的結(jié)