資本結(jié)構(gòu)調(diào)整視角下的“營改增”政策效應(yīng)檢驗.pdf

1、營業(yè)稅改征增值稅，簡稱“營改增”，是指從2012年1月1日起在上海試點并逐漸擴大到其他省市的一次以結(jié)構(gòu)性減稅為目的的稅制改革，初期試點行業(yè)包括交通運輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)?！盃I改增”同時改變了適用稅率和征稅方式，使試點行業(yè)的流轉(zhuǎn)稅結(jié)構(gòu)發(fā)生根本性變化。截至今日，“營改增”已進(jìn)行兩年，檢驗“營改增”的階段性政策效應(yīng)具有重要意義。
　　為此，本文以經(jīng)典理論中資本結(jié)構(gòu)跟稅收負(fù)擔(dān)之間的關(guān)系為口徑，通過檢驗企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化來間接考察企業(yè)稅負(fù)的

2、變化。經(jīng)典資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，當(dāng)稅收負(fù)擔(dān)上升時，企業(yè)會提高債務(wù)融資比例以充分享受債務(wù)利息的抵稅效應(yīng)。所以在改革后，如果試點行業(yè)的債務(wù)融資比例顯著提升，則說明其稅負(fù)加重，“營改增”的結(jié)構(gòu)性減稅目的尚未實現(xiàn)。
　　在此基礎(chǔ)上，首先構(gòu)建財務(wù)理論模型分析企業(yè)各財務(wù)變量在改革前后的代數(shù)關(guān)系并求解債務(wù)稅盾變化的表達(dá)式，結(jié)果表明“營改增”后企業(yè)債務(wù)稅盾會變大，間接說明企業(yè)稅負(fù)加重;同時對債務(wù)稅盾變化進(jìn)行動態(tài)分析發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品的成本價格增長率和平均產(chǎn)量

3、增長率可作為企業(yè)調(diào)整改革后債務(wù)稅盾的工具，二者跟改革后的債務(wù)稅盾大小分別呈負(fù)相關(guān)、正相關(guān);改革后的債務(wù)稅盾存在理論極值，且大小為改革前的兩倍，但實踐操作中無法達(dá)到該值。
　　后文繼續(xù)采用上市公司的季度財務(wù)報告數(shù)據(jù)對理論命題進(jìn)行實證分析，研究結(jié)果表明:“營改增”后，試點行業(yè)總體上在短期內(nèi)顯著降低了流動負(fù)債占流動資產(chǎn)的比例約6.46％，提升了總債務(wù)融資比例約17.23％。在考慮行業(yè)因素后發(fā)現(xiàn):物流輔助業(yè)顯著調(diào)整了流動資本結(jié)構(gòu);物流輔助