債務期限結(jié)構(gòu)的決定性因素,以中國上市公司為例.pdf

1、東南亞金融危機中的韓國，國內(nèi)公司的資產(chǎn)負債率和短債比例過高已經(jīng)被公認是導致危機的原因之一。近年來，我國的德隆系、華源、佳兆業(yè)這些大的集團公司也因此類債務問題而破產(chǎn)重組。我國上市公司的資產(chǎn)負債率與短期債務比例已經(jīng)長期顯著超過發(fā)達國家平均水平，但是我國各界對于公司債務期限結(jié)構(gòu)的研究仍然很少，該領(lǐng)域的主要理論均來自國外學者針對國外公司實際情況而做出，是否能適用在中國公司上有較大的疑問。
　　本文第二章節(jié)回顧了債務期限結(jié)構(gòu)影響因素的主要理

2、論，如期限匹配、代理成本、信號傳遞、公司規(guī)模、公司杠桿等。在第三章節(jié)，首先對于中國上市公司總體與六大典型行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)做時序性變化的特征分析，根據(jù)統(tǒng)計結(jié)果，觀察并比對文獻理論，發(fā)現(xiàn)了期限匹配理論、公司規(guī)模理論、杠桿理論的觀點在樣本內(nèi)依然適用。然而信號傳遞理論、代理成本理論在樣本內(nèi)則難以解釋，筆者依據(jù)中國現(xiàn)實給出了相應的邏輯假設(shè)。第四章節(jié)，從前文梳理的理論出發(fā)，結(jié)合時序特征與基本事實對理論的初步驗證的假設(shè)與新提出的假設(shè)，利用房地產(chǎn)、計算機

3、行業(yè)內(nèi)所有上市公司2012至2014年的面板數(shù)據(jù)和固定時間、個體的計量模型檢驗前文提出的假設(shè)變量，最終得出結(jié)論如下：對于計算機行業(yè)：1）期限匹配觀點在我國計算機行業(yè)公司內(nèi)不適用，反而資產(chǎn)期限越長的計算機企業(yè)債務期限越短；2）稅收觀點在我國計算機行業(yè)公司內(nèi)適用；3）公司杠桿理論在計算機行業(yè)內(nèi)適用。對于房地產(chǎn)行業(yè)：1）信號傳遞理論的觀點適用；2）稅收觀點適用，另外對于房地產(chǎn)行業(yè)與計算機行業(yè)，實際稅率對債務期限結(jié)構(gòu)的影響程度接近，推測實際稅率