創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)因及行權(quán)條件研究.pdf

1、員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃于1952年在美國(guó)誕生，20世界80年代后期開始快速發(fā)展，迄今為止已在許多工業(yè)化國(guó)家得到了廣泛使用。同時(shí)，員工股權(quán)激勵(lì)還引起了媒體與各國(guó)政府的高度關(guān)注，并且為經(jīng)濟(jì)學(xué)界提供了一個(gè)有趣的研究領(lǐng)域。各國(guó)學(xué)者紛紛從股權(quán)激勵(lì)的方案設(shè)計(jì)、實(shí)施動(dòng)機(jī)以及實(shí)施后果等各方面進(jìn)行理論探討或者實(shí)證研究。其中。對(duì)于公司采取股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的動(dòng)機(jī)，經(jīng)濟(jì)學(xué)者們給出了幾種可能的解釋，最為常見的是從委托-代理理論出發(fā)，認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)出現(xiàn)的根本原因現(xiàn)代公司經(jīng)營(yíng)權(quán)

2、和所有權(quán)的分離，主要目的是使公司經(jīng)理層和股東的利益盡可能一致，從而降低代理成本、提高公司業(yè)績(jī)。
　　中國(guó)資本市場(chǎng)起步較晚，但是對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的探索也是充滿熱情。尤其在2006年證監(jiān)會(huì)公布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》為中國(guó)公司的股權(quán)激勵(lì)實(shí)施提供法律支持和規(guī)范后，國(guó)內(nèi)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的使用得到了快速發(fā)展，也成為國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界的一個(gè)研究熱點(diǎn)。相比于美國(guó)，國(guó)內(nèi)的研究更多關(guān)注于股權(quán)激勵(lì)實(shí)施對(duì)公司業(yè)績(jī)和管理人員行為造成的影響。
　　因?yàn)橹袊?guó)創(chuàng)業(yè)板

3、上市公司采取股權(quán)激勵(lì)的比例明顯高于主板，而且創(chuàng)業(yè)板公司基本上都是成長(zhǎng)型民營(yíng)企業(yè)，在經(jīng)營(yíng)決策上更加自由并且更多以市場(chǎng)為導(dǎo)向。本文選擇創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，研究它們股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的現(xiàn)狀和方案特點(diǎn)，尋找它們選擇股權(quán)激勵(lì)的原因。
　　本文首先對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司2010-2012年公告的股權(quán)激勵(lì)草案進(jìn)行分析。截至2012年底，共有96家公司公告了股權(quán)激勵(lì)草案，占目前創(chuàng)業(yè)板上市公司的27％，并且創(chuàng)業(yè)板選擇股權(quán)激勵(lì)公司的行業(yè)特征并不明顯。通過對(duì)股權(quán)激勵(lì)

4、草案研究，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)激勵(lì)的有效期較短，行權(quán)條件中的業(yè)績(jī)指標(biāo)單一，并且高管激勵(lì)股份占激勵(lì)總數(shù)的比例非常低。
　　然后本文以選擇公司是否實(shí)施股權(quán)激勵(lì)作為因變量，從公司特征、公司治理以及高管特征三個(gè)方面的影響因素中選擇自變量，通過描述性統(tǒng)計(jì)和Logistic回歸分析，尋找影響公司選擇股權(quán)激勵(lì)的因素。根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果，本文得出如下結(jié)論:1.高管平均年齡越低，公司越傾向于選擇股權(quán)激勵(lì)。說明公司的動(dòng)機(jī)很重要的一點(diǎn)是保留年輕的人力。2.