創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵方案選擇的動因及績效研究——兼析探路者三次股權(quán)激勵方案.pdf

1、現(xiàn)代公司制企業(yè)的基本特征“兩權(quán)分離”會直接導(dǎo)致委托代理問題，委托代理成本的上升會降低企業(yè)價值，損害股東權(quán)益，為了降低委托代理成本，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，越來越多的企業(yè)實行股權(quán)激勵。在我國尤其是創(chuàng)業(yè)板，股權(quán)激勵十分火爆，據(jù)CSMAR金融數(shù)據(jù)庫的統(tǒng)計，截止2015年12月31日創(chuàng)業(yè)板已有287份股權(quán)激勵計劃，已公告股權(quán)激勵的公司占創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)的58％,預(yù)計這一比例仍會增長。股權(quán)激勵之所以在創(chuàng)業(yè)板上市公司中如此火爆，是由創(chuàng)業(yè)板上市公司的高

2、科技高成長新模式新經(jīng)濟(jì)等特性決定的，其競爭尤其是人才的競爭非常激烈，無論是掌握核心技術(shù)的技術(shù)型人才，還是運籌帷幄的管理型人才，都是創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展的核心驅(qū)動力，因此適合企業(yè)自身情況的靈活有效的激勵制度對創(chuàng)業(yè)板公司吸引留住人才，完善公司治理，提升公司業(yè)績有著舉足輕重的作用。但并非所有實施股權(quán)激勵的公司都取得了理論上提升業(yè)績留住人才的效果，造成這樣的原因主要是因為如果實施了股權(quán)激勵的政策，那么由此而產(chǎn)生的效果是多樣化的，所以企業(yè)一般在準(zhǔn)備

3、實施股權(quán)激勵的時候，應(yīng)充分了解分析宏微觀環(huán)境，尤其是微觀環(huán)境中的行業(yè)特點、公司治理結(jié)構(gòu)、公司資產(chǎn)特征、高管特征及自由現(xiàn)金流特征等，以上的各個因素不但會對股權(quán)激勵機(jī)制施行的時機(jī)造成很大影響，而且還會影響到實施方案契約要素設(shè)計的適宜性和股權(quán)激勵實施過程中的有效性，從而最終影響股權(quán)激勵的實施效果。很多公司在制定股權(quán)激勵計劃時缺乏對內(nèi)外部環(huán)境的恰當(dāng)評估，未能搞清楚不同激勵方案的選擇動因，盲目跟風(fēng)照貓畫虎，制定的股權(quán)激勵方案與企業(yè)自身發(fā)展不匹配，

4、影響了股權(quán)激勵的效果。
　　本文的內(nèi)容一共包含了6個方面，在第一部分中，通過導(dǎo)言將本文進(jìn)行研究的意義還有研究的背景、國際上以及我國的研究現(xiàn)狀等闡述清楚，同時對本文進(jìn)行研究的方法以及研究的優(yōu)劣勢也進(jìn)行了闡述。第二部分中，對股權(quán)激勵做了全面的介紹，包括其定義、理論基礎(chǔ)及股權(quán)激勵在我國創(chuàng)業(yè)板的實施現(xiàn)狀與特征。第三部分闡述了創(chuàng)業(yè)板上市公司股權(quán)激勵方案選擇的動因，分別從宏觀層面和微觀層面進(jìn)行了分析，宏觀層面包含創(chuàng)業(yè)板資本市場的有效性、有效的

5、經(jīng)理人市場及完善的政策法律環(huán)境，微觀層面包含行業(yè)特征、創(chuàng)業(yè)板公司資產(chǎn)特征、所有權(quán)集中度、高管特征及公司現(xiàn)金流特征。第四部分分析了創(chuàng)業(yè)板股權(quán)激勵方案契約要素設(shè)計的合理性，對不同方案涉及的激勵對象、激勵模式、行權(quán)價格、授予數(shù)量、激勵條件及激勵期限進(jìn)行了詳盡的闡述。第五部分是根據(jù)案例，在前面的理論基礎(chǔ)上進(jìn)行研究分析，研究目前的創(chuàng)業(yè)板上市公司探路者（300005）在2009年、2012年、2015年推出的三次股權(quán)激勵計劃，對每期股權(quán)激勵計劃的實