我國股指期貨與股市波動關(guān)系研究.pdf

1、股指期貨目前已經(jīng)發(fā)展成為全球最重要的金融衍生品，具有價格發(fā)現(xiàn)、信息透明度高、套期保值以及風(fēng)險規(guī)避等功能，在國外已經(jīng)有20多年的發(fā)展歷史。但是直到2010年4月16日我國才引入股指期貨，股指期貨上市之初引發(fā)了股市連續(xù)數(shù)月的下跌，因此，很多人開始討論股指期貨給股票市場帶來的影響，由于股指期貨的上市引發(fā)了較大的爭議，而本文正是基于這一背景而展開深入的研究。
　　首先，本文對國內(nèi)外的研究成果進行了系統(tǒng)性的梳理，發(fā)現(xiàn)兩個市場之間關(guān)系密切，為

2、了探究期貨市場與股票市場的關(guān)系，本文通過理論與實證相結(jié)合的方法進一步研究。
　　其次，關(guān)于兩者之間的關(guān)系實證檢驗，本文運用VAR模型來進行研究，包括協(xié)整分析、誤差修正模型、Granger因果檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)等方法，分別就股指期貨自上市初期及上市兩年后與股票市場的關(guān)系進行了實證分析。在股指期貨推出初期，其短期波動的實證研究表明，股票市場的大跌并不是由股指期貨下跌引起的，同時在對外部信息的反應(yīng)速度上，股指期貨市場更迅速，而股票市場則

3、更持久。在股指期貨推出兩年后，股指期貨市場與股票市場存在長期協(xié)整關(guān)系，當短期波動偏離長期均衡值時，誤差修正模型項系數(shù)表明了股指期貨市場的調(diào)整更迅速、及時，而股票市場的調(diào)整力度則更強。兩個市場之間存在單項引導(dǎo)關(guān)系，股指期貨價格引導(dǎo)股票市場價格的變動。
　　最后，采用GARCH模型來對比研究股指期貨推出前后對股票市場產(chǎn)生的影響，實證表明，我國股指期貨的推出不僅沒有加劇股票市場的波動，反而減弱了其波動性。這說明我國引入股指期貨是正確的選