我國上市公司股價波動識別及其風(fēng)險度量——基于POT的分行業(yè)數(shù)據(jù)研究.pdf

1、本文運(yùn)用能夠較好刻畫金融時間序列極值特征的POT模型對上海證券交易所的四大行業(yè)指數(shù)和深圳證券交易所部分重要細(xì)分行業(yè)指數(shù)的市場波動風(fēng)險進(jìn)行了度量。
　　 首先文章對風(fēng)險的概念及分類進(jìn)行了說明，并介紹了金融市場風(fēng)險度量方法的演變。本文主要考慮市場風(fēng)險。然后文章以標(biāo)準(zhǔn)差的形式對數(shù)據(jù)的波動特征進(jìn)行了總體描述，然后運(yùn)用典型的波動二分理論對各行業(yè)的市場風(fēng)險進(jìn)行了分解，分解為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險，以更好地把握市場波動的變化趨勢。市場波動率不能

2、直接觀測，典型的動態(tài)建模方法ARCH族模型在改進(jìn)分布假設(shè)和執(zhí)行嚴(yán)格的形式和參數(shù)優(yōu)選程序后能夠很好地捕捉市場的波動和金融資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)的厚尾特征。本文運(yùn)用合宜的模型對各行業(yè)指數(shù)的收益和波動率進(jìn)行建模，并對其市場波動進(jìn)行了初步量化。
　　 在運(yùn)用POT模型前，對各數(shù)據(jù)序列進(jìn)行了必要的檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果顯示數(shù)據(jù)序列均不獨(dú)立，但是穩(wěn)定的，符合模型運(yùn)用條件。在閾值選擇方面，由于閾值的選取既是一個統(tǒng)計問題又是一個金融問題，并且不同的投資者會選擇

3、不同的閾值，因此不能純粹地根據(jù)統(tǒng)計理論來確定。本文摒棄了厚尾分布與正態(tài)分布相交法和峰度法，選擇經(jīng)驗(yàn)超額均值函數(shù)法來確定若干閾值，然后依次來測算對應(yīng)的風(fēng)險值。
　　 本文主要用POT模型進(jìn)行市場風(fēng)險的度量，同時作為對比，也就ARCH族模型、分位數(shù)估計、BMM模型進(jìn)行了簡單介紹，并在后文給出了基于它們的風(fēng)險價值估計。
　　 通過對各行業(yè)指數(shù)收益率超出量的GPD分布估計對模型進(jìn)行了擬合優(yōu)度檢驗(yàn)，同時運(yùn)用Kupiec后驗(yàn)檢驗(yàn)法對