人民幣實際匯率失調(diào)的測度及其經(jīng)濟增長效應(yīng)研究.pdf

1、作為開放經(jīng)濟中的重要相對價格,實際匯率對于宏觀經(jīng)濟內(nèi)外均衡的實現(xiàn)具有重要意義。大量理論和實證研究都表明,一國貨幣的實際匯率應(yīng)該保持在合理的水平之上,持續(xù)的和較大程度的匯率失調(diào)會破壞宏觀經(jīng)濟內(nèi)外均衡,從而不利于經(jīng)濟的健康發(fā)展。隨著經(jīng)濟全球化趨勢的加速發(fā)展,以及中國經(jīng)濟開放程度的不斷提高,作為重要的涉外經(jīng)濟變量,人民幣實際匯率的均衡與否對中國經(jīng)濟增長的重要性日益增強,人民幣匯率政策受到的挑戰(zhàn)越來越多,人民幣匯率政策的定位越來越受到重視。因此

2、,客觀地衡量人民幣實際匯率失調(diào)的狀況并研究其對中國宏觀經(jīng)濟增長及其結(jié)構(gòu)變遷的影響,不僅關(guān)系著對過去十多年來中國匯率政策的正確評價,更可以為未來人民幣匯率制度的進一步改革提供決策依據(jù)。
　　本文圍繞匯率失調(diào)及其經(jīng)濟增長效應(yīng)的主題,利用合適的計量經(jīng)濟學(xué)技術(shù)測度了人民幣實際匯率的失調(diào)程度,并從數(shù)量視角和結(jié)構(gòu)視角研究人民幣實際匯率失調(diào)的經(jīng)濟增長效應(yīng),這些研究為認識人民幣實際匯率對中國經(jīng)濟增長的影響方向、影響程度和影響機制提供了新的證據(jù)。<

3、br>　　全文共分六章:第一章是導(dǎo)論部分。首先介紹本文的研究背景和研究意義;接著對國內(nèi)外有關(guān)人民幣實際匯率失調(diào)的測度及實際匯率失調(diào)經(jīng)濟增長效應(yīng)的研究文獻進行回顧和評論,進而引出本文的研究目標(biāo);然后闡述了本文的研究思路、結(jié)構(gòu)安排和研究方法以及本文的可能創(chuàng)新點與不足之處;最后對論文涉及的幾個基本概念進行了界定。
　　第二章闡述和評論了有關(guān)實際匯率和均衡匯率的基本概念和基本理論。本章首先描述了實際匯率的種類、算法及相互關(guān)系,指出內(nèi)部實際

4、匯率是引導(dǎo)資源在國內(nèi)不可貿(mào)易品部門和貿(mào)易品部門進行分配的重要價格信號,外部實際匯率是衡量一個經(jīng)濟體對外經(jīng)濟競爭力的重要指標(biāo),內(nèi)部實際匯率與外部實際匯率之間的數(shù)量關(guān)聯(lián)有助于理解實際匯率在經(jīng)濟生活的作用。然后回顧了主要均衡匯率理論的基本思想和主要內(nèi)容,這些均衡匯率思想和理論構(gòu)成了當(dāng)代對均衡匯率問題的主要認識。然后從均衡匯率的定義、均衡匯率的性質(zhì)、均衡匯率的實現(xiàn)以及在當(dāng)代中國的適用性等角度對主要的均衡匯率理論進行了比較和評論。認為,均衡匯率的

5、核心價值應(yīng)體現(xiàn)為內(nèi)部均衡(經(jīng)濟增長、價格穩(wěn)定和無過度失業(yè)等)以及外部均衡(對外經(jīng)濟賬戶可持續(xù))。最后指出行為均衡匯率理論框架在研究當(dāng)前人民幣實際匯率失調(diào)問題上的相對優(yōu)越性。
　　第三章測度了人民幣實際匯率的失調(diào)程度。本章基于行為均衡匯率理論,并在充分吸收現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上,采用1994年第1季度至2008年第2季度的季度數(shù)據(jù),以人民幣實際匯率為被解釋變量,以中外相對勞動生產(chǎn)率、貿(mào)易條件、開放度、政府支出比率和國外凈資產(chǎn)比率等5個

6、經(jīng)濟基本面因素作為解釋變量,通過Johansen協(xié)整分析和自回歸分布滯后(ARDL)協(xié)整分析對人民幣均衡實際匯率進行估計,并據(jù)此測算了人民幣實際匯率的失調(diào)程度。進一步地,作為穩(wěn)健性分析,本章還采用HP濾波技術(shù)估計人民幣長期均衡實際匯率,并進而得到人民幣實際匯率失調(diào)的測度。研究表明,1994年至2008年間,人民幣實際匯率的失調(diào)表現(xiàn)為三次低估和三次高估,不過長期失調(diào)幅度均在10％以內(nèi),失調(diào)程度并不嚴(yán)重。
　　第四章從數(shù)量效應(yīng)的視角研

7、究了人民幣實際匯率失調(diào)對中國經(jīng)濟(整體經(jīng)濟、貿(mào)易品部門和不可貿(mào)易部門)增長的影響。一般而言,部門可貿(mào)易特性的差異會影響實際匯率作用的方向和強度,因而本章在分析中國經(jīng)濟中各部門的可貿(mào)易特性的基礎(chǔ)上,研究了人民幣實際匯率失調(diào)對中國整體經(jīng)濟增長、貿(mào)易品部門增長和不可貿(mào)易品部門增長的影響。研究結(jié)果表明,人民幣實際匯率失調(diào)對經(jīng)濟增長具有重要影響,具體表現(xiàn)為人民幣實際匯率低估有助于中國整體經(jīng)濟的增長,也有利于貿(mào)易品部門特別是狹義貿(mào)易品部門的增長;對

8、不可貿(mào)易品部門的增長具有統(tǒng)計上不顯著的促進作用,且具有4個季度的滯后。反之,人民幣實際匯率高估則不利于經(jīng)濟增長。
　　第五章從結(jié)構(gòu)效應(yīng)的視角對人民幣實際匯率失調(diào)對中國經(jīng)濟增長的影響進行了研究。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是認識經(jīng)濟增長的重要方面,本章對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的考察包括貿(mào)易品(包括廣義貿(mào)易品和狹義貿(mào)易品)部門比重的變化和不可貿(mào)易品部門比重的變化以及貿(mào)易品/不可貿(mào)易品相對比率的變化。分析結(jié)果表明,人民幣實際匯率失調(diào)對中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變遷具有重要影響,具體體